8月以降、金価格が約10セントで急激に増加し、約1オンスあたり4,000ドルを突破しました。 利息率の減少の期待, ドルと地理的状況の弱まることは、状況の一部を説明しています, しかし、このラウンドの背後にあるより遅く、より安定した買い手があります: 中央銀行. 世界的な中央銀行網が今年の第2四半期に289トンの金を購入し、最初の四半期と暦年第2四半期の最高記録の5倍以上であることを示す世界金協会データ。

中央銀行の購入は普通の投資家と同じではありません。 国民の留保を管理し、流動性、セキュリティ、政治的リスク間の長期的構成を必要とします。 過去4年間で、中央銀行は年間約1,000トンの平均を買い、前年10年間約500トンの平均を倍増しました。 ゴールドの価格はすでに高く、揮発性ですが、リザーブ・マネージャーはまだ配分を増加していますが、次の金利会議だけでなく、ドルの資産、制裁リスク、グローバル金融注文の長期的不確実性も懸念していることを示しています。

76の中央銀行のワールドゴールド協会の調査では、回答者の1セントあたり89が、次の12ヶ月にわたってグローバル中央銀行の金敷物の増加が予想され、45パーセントは、代理店の増加を期待しました。 同時に、回答者の 74 パーセントは、グローバルリザーブの米国ドルの株式は、次の 5 年にわたって適度に低下すると感じた。 したがって、金の上昇は、市場のリスク・アバース・ムードの結果としてだけでなく、リザーブの多年にわたる再バランスの結果です。

中央銀行は、リターンの率ではなく、「誰も約束しない」を購入します。

ドルの国民の借金は利益を発生でき、金自体はキャッシュフローがありません。 単独で利益を保持するという点では、長期の国の債務に対するリターン率が高い場合、お金を買うことは費用効果が大きいようです。 しかし、金は他のリザーブ資産の不当な特徴を持っています:それは任意の国や機関の責任ではありません。 国の債務を保持することは、発行者の解法と金融システムのアクセシビリティを信じることを意味し、実際の金はカウンターパーティーのクレジットから取り外すことができます。

これは、地政紛争や制裁の環境で特に重要です。 世界金協会は、中央銀行の保持のために重要な理由として、危機のパフォーマンス、分散化、インフレのヘッジおよび地理リスクを調査しました。 現地通貨での国内調達と38パーセントの国内調達で金を調達する回答者数の割合で、既存のリザーブアセットを金融に売却する場合があります。 調達のモダリティ自体は、ポリシーの目的を明らかにします。いくつかの中央銀行は、外国為替市場に対する依存性を減らし、国内の金業界をサポートしたいです。

保管場所も変化しています。 英国の中央銀行は、最も人気の海外の預金を維持しました, と 57 それを選択する応答者のパーセントあたりパーセント; 49 パーセント国内ストレージを選択. 過去1年間、中央銀行の9パーセントが国内保有率を増加させ、海外拠点を分散させる1セント当たり10パーセント、前年度以上。 リザーブ・マネジメントは、購入金額だけでなく、設置場所や危機時で利用できるかどうかを懸念しています。

最新ハードデータで強化されたトレンドです。 ロイター分析によると、中国ネットの中央銀行は7月に20トンの金を購入し、リング比で1セントあたり0.9増加、10月2023以降最大の単月増加、ボリュームとパーセンテージ条件で、総予約は2377.5トンに上昇しました。 第2四半期の平均価格に基づいて、ドイツ銀行は、中央銀行の購入が今年で45億ドルに達したと推定しています。 ボリュームと価格の同時増加により、金市場での公式セクターの影響を無視することがますます困難になります。

ドル化はドルではありません。 ゴールドはリスクのない資産ではありません。

中央銀行の金の増加は「デドルラライゼーション」と書かれていますが、現実はそうきれいではありません。 ドルは、国内債務、最も強力な決済ネットワーク、および最も広範な取引評価基盤の最も深いグローバル市場を保有しており、中央銀行は為替レートと国際決済に対処するために非常に流動資産を必要とします。 金の上昇は通常、米ドルの1回分の放棄ではなく、証拠金ドルの露出の減少を意味します。 調査では、ユーロとレンミンビの比率に関する回答者のほとんどが安定し、金は本当に合意された唯一のことである。

金自体は危険です。 利益なしの高水準で急激な価格と大規模な購入は、独自のコストをプッシュすることができます。 最近の国際通貨 金のボラティリティが高く、ヘッジやフラグメンテーションに対する条件性が短期的な流動性のニーズを満たすために使用すべきでないと資金の研究の注意. 中央銀行の投資の長期期間は、価格に感激して、彼らは間違いなく上に行くという意味ではありません。

現状が活力に値する場所です。 アメリカの弱い雇用、適度なインフレ、およびフェッドドーブは同時に金をプッシュすることができますが、これらの要因が逆転している場合、市場資金はすぐに撤退する可能性があります。 中央銀行購入は頻繁に遅くなり、遅延し、価格が上昇する保証はありません。 正式な要求は長期底の論理を提供し、短いライン救助の証拠ではないです。

ゴールドは、米国による「セキュリティ資産」の定義の変化を反映し、リザーブの焦点に戻りました。 過去には、セキュリティは、高評価の sovereign 債務と十分な流動性を意味していました。また、その資産は政治的な関係の変化の結果として凍結されなかったこと、その記憶領域は管理可能であり、単一の通貨システムに信頼性がなかったことも含まれています。 第2四半期で 289 トンのお金を購入しました。この変更は口頭で議論されていませんでした。 中央銀行は実質の残高シートに投票され、金価格の上昇は、この予約再編の最も目に見える結果です。

市場にとって、これはまた、金の分析は実質の金利およびドル指数にのみ焦点を合わせるべきではないことを意味します。 公的部門の配分は遅くなりますが、何年もの間持続し、基金よりも短期的な価格変動に敏感でない可能性があります。 将来の金価格は、循環型変数と予約システムの変更の両方でサポートされています。これにより、より時間がかかり、分離したときに揮発性が向上します。