8月17日にキャビネットオフィスが公表した予備データは、実質GDPが2026年第2四半期に0.3パーセント、または毎年1.1セントで増加したことを示しています。 9月8日(水)発売予定の四半期開口部と2次予選見積もりです。 開口部値は、経済が拡大し続けたと確認したが、成長の構造は不均一であった:純輸出は、GDPに0.5パーセントのパーセンテージポイントを貢献し、国内需要は0.2パーセント未満のポイントを獲得し、外部口座は合計をサポートした。

分離されたデータは、プライベートな消費がゼロに近いことを示しています, わずかな減少で 0.1 世帯の消費にパーセントあたりセント, プライベートハウジングに0.5パーセント、プライベート非住宅投資で1.2パーセント. 政府の最終的な消費は1セントおよび公共投資ごとの1.6によって増加しました0.1パーセントによって落ちました。 輸出は1セントあたり0.5で成長し、輸入は1セントあたり1.5で落ちました。 輸入はGDPの会計から差し引かれるので、他の条件が変更されていない場合、輸入契約は純輸出の貢献を高めることができます。

したがって、年間成長率の1.1パーセントは単に需要の全体的な回復として解釈することはできません。 毎年恒例の数字は、シーズンごとに0.3パーセントの割合が4つの連続四半期に維持されていると仮定し、成長率は同じではなく、経済は1年1セントで実質的に成長しているという意味ではありません。 日本などの低成長経済にとって、四半期ごとの0.3は前向きな結果でしたが、ビジネス機器の停滞消費や投資の悪化は、民間セクターが慎重なままであることを示しています。

データはまた、開口値の不確実性を考慮する必要があります。 四半期ごとのGDPは、企業投資、株式およびサービス消費情報として変更されます, 特に、資本支出は、年の開始時に. 投資家は、最終的な結論ではなく、現在の経済構造の最初のスナップショットとして、データのこのセットを表示するために十分に配置されます。

純輸出は0.5パーセントのポイント、なぜ等しい強い輸出ブーム貢献しました

純輸出は輸入を少なくします。 輸出は、この四半期に0.5パーセント増加し、いくつかのサポートを提供しますが、インポートの1セントドロップあたりの1.5は等しく重要です。 輸入の減少はエネルギー価格、株式の調整、為替レートの変更、または国内需要の弱点から来るかもしれません。 ネットの輸出改善は、主に輸入請負によって駆動される場合, ビジネス収入と雇用に対する彼らの肯定的な効果は、一般的に輸出注文の増加に起因する改善よりも弱くなります.

0.2パーセントポイントの国内需要の負の貢献は、この判断で確認されます。 世帯は実質の消費を著しく高められなかったり、ハウジングおよび装置への投資は、企業および住民が支出の制御にあることを示す低下しました。 政府の消費量の1.6パーセント増加は、長期の賃金、消費および生産的な投資の成長サイクルを交換することなく、弱い民間需要を緩衝しました。

世帯の消費の近い停滞は、実際の購買力が依然として価格の影響を受けるという事実を反映しているかもしれません。 わずかな賃金成長は、生活費を上回る場合にのみ、よりリアルな消費に翻訳することができます。 世帯が食糧、エネルギーおよびサービスのためのより高い価格の収入を費やすと、わずかな支出は増加すると思われる場合、価格が除去された後の実質の消費は平らであるかもしれません。

ビジネス機器への投資の1セント当たり1.2は特に注目すべきです。 単年資本支出は、大規模プロジェクトの納期のタイミングで影響を受け、投資サイクルを逆転させると想定できません。 しかし、将来のリビジョンとフォローアップ調査が引き続き弱まると、これは、企業が需要、資金調達コストや利益見通しに十分な自信がないことを意味します。そして、生産性の改善は禁忌です。

在庫の内訳は、開口値にノイズが生じることもあります。 企業は、需要が不確実であるときに積極的に株式を減らすことができます, または彼らはまた、供給時間のために受動的な補充を持っている可能性があります. GDPへの株式の貢献は、倉庫内の絶対的な量ではなく、増加率と減少率の変化に依存し、したがって、多くの場合、企業の本当の意味とは異なります。 第2四半期の分析パフォーマンスでは、最終販売は、在庫のコントリビューションから分離され、補充は安定した需要として避けるべきです。

JCBへのGDPのこの信号は、無視できません。

肯定的な成長は、経済の即時の必要性の恐れを減らし、収益政策がボトムラインを超えて動くことを可能にします。 しかし、私的需要の弱点は、金融条件を堅くする際にも、日本銀行は依然として注意する必要があることを意味します。 金利が急激に上昇した場合, 住宅, 機器への投資や耐久性の消費は、さらに制約される可能性があります; ポリシーが余りに緩い場合, 価格の圧力と為替レートの変動が続くことがあります。.

中央銀行は、賃金とサービス価格が循環し続けるかどうかについてより懸念されます。 網の輸出および政府の消費によって支えられる単一の増加は、国内インフレが安定していることをだけ証明できません。 逆に、消費を停滞させることは、エネルギー、輸入コスト、労働不足がまだ価格を押し上げるかもしれないので、必ずしもインフレが急速に消えるという意味ではありません。

会計方針については、単に正成長を維持するためにではなく、実際の所得と民間投資を上げる必要がある政府を思い出させる。 労働生産性、住宅供給、ビジネスのデジタル効率を高める投資は、短期的なサポートを潜在的な成長に翻訳する可能性が高い。 政府の消費の簡単な拡大はより効果的ですが、債務や予算の制約にもなります。

市場は、公正と実質のGDP間の距離に焦点を当てます。 公正な成長は、ビジネスと政府の収益回収を改善する可能性がある価格変化を含みますが、必ずしも人口の購買力を高めることはできません。 マクロ全体の拡張は、実際の出力、実際の賃金と一人当たりの消費が一緒に改善した場合だけ、世帯によって感じられる可能性が高いです。 この全体的な改善の証拠は、2番目の四半期の初めに提供されていません。

第2四半期における日本のGDPの最も正確な要約は「総延長・弱国内需要」です。 0.3パーセントのリング成長は、負の結果を回避しましたが、0.5パーセントのポイントは、ネット輸出から来、国内需要の0.2パーセントポイント。 次のテストは、年間化された数字がより目に見えるタイトルを作成できるかどうかではなく、賃金が実際の消費を駆動できるかどうかではなく、ビジネス投資が回復できるかどうか、そして成長が徐々に減少しているかどうかは、輸入や公共の支出に依存します。