8月20日、ETAは1日あたり約18パーセントで上昇し、ほぼ2年間で最も強い一日の症状の1つ。 外部メディアレビューによると、この増加のラウンドは、派生物市場で大規模なサイロにつながる一方で、Aave の s 融資構造でより驚くべきリスクに対処しませんでした: プラットフォームの s の債務のほぼ半分を占める高収支位置の小数。

エイブは、現在の規模で最大の集中融資契約の1つであり、総倉庫価値は約1,200億ドルです。 記事は、プラットフォーム上の倉庫スペースの約9パーセントが合計債務のほぼ半分を占めるチェーンからデータを引用しました。 これらの倉庫のほとんどは同じ取引の周りに構築されています:ETHの誓約デリバティブを担保として使用し、WETHを貸し、その後、誓約を継続し、ポジションを強化する。

9%. 借主は債務のほぼ半分を占める。

このポジションの一般的なデノミネーターは、weETH、rsETH、wstETHを含むモバイルおよび送金トークンの担保の高濃度です。 これらのうち、WEETH単独は関連担保の約42パーセントを占めていますが、この倉庫の債務の大部分はWETHでした。

記事によると、倉庫のこの部分の債務担保ローンの価値は、約1.06の平均的な健康要因と約10.7回の債務資本で90に近いです。 言い換えれば、パッドは既に薄くなり、ETHの担保価格がさらに拡張されると、液化はすぐに起こります。

  • Aave は、倉庫全体が約 12.2 億ドルです。
  • 約$ 8.98億の安定通貨預金
  • 約$ 7.4億の安定通貨融資

リスクはETHアップされていない、それはアンカーの外です

記事によると、そのような戦略のコアは単にETHの上昇に賭けるものではありませんが、約束の派生物とETHの間の緊密なアンカーに賭けます。 トレーダーはまず、WeETH や wstETH などのトークンを入金し、WETH を貸してから、借入金した WETH を再び差し込み、そして、誓約が進むにつれて繰り返し循環します。

問題は、これらのパッケージのpledgeトークンがETHに相対的に非推奨されると、構造全体が圧力下にあるということです。 関連するトークンがETH未満の8〜9セントである場合、わずか1.06の平均的な健康要因は、清算ラインに低下する可能性があります。

この記事は、2026年3月に、Aaveはリスク予測パラメータの遅延により、いくつかの$ 26百万から$ 27百万のwstETHの清算をトリガーする必要がありました。 その時に衝撃が限られていましたが、予後と集中の組み合わせで予後が拡大する可能性があることが示されています。

ETH、問題を一時的に覆うサージ。

このレビューによると、ETHは8月20日にサージし、価格上昇は、関連する倉庫の健康要因を改善し、大部分は重要なブレイクアウトなしでETH上昇に従ったので、チェーンリスクをトリガーしませんでした。

しかし、これはリスクが消えたという意味ではありません。 逆に、より高い価格は、トレーダーの一部が引き続き、より高い価格レベルでの位置を最も近い健康要因にレバレッジし、再確立できるようにすることができます。 その後のETHの落下または担保誘導体の弱みが生じた場合、圧力はこのサイロに再焦点を合わせることができます。

この記事はまた、DeFi融資契約は、伝統的な市場でのカットオフ機構を持っていないと指摘し、人工的な追加預金のためのバッファ期間がなかったことを発表しました。 健康因子が崩壊したら、チェーン上での液化が自動的に行われます。 同時に多数のアカウントがトリガーされた場合、同種の担保自体の売却はさらに価格を削減し、継続的な清算結果をもたらします。

歴史にふさわしい人はいません。

記事は、同様の偏差が仮説ではないことを思い出させます. 2022年6月、テラ/ルナのクラッシュ中、リドのシチューは、ETHの割引の下1セントあたり1ポイントでした。 同じ年11月に、FTXの風波が広がると、ロケットプールのRETHも簡単にアンカーを壊しました。 これらの逸脱は最終的に受け取られるが、高収支貸与位置が折られた場合、清算の鎖はより迅速に起こります。

これは、市場がETHの日々増加と空頭のサイロを懸念しているときにAaveのより深い問題が本当にテストされていないことを意味します。 記事の中央の判断は、ETHが上昇し続けることができるだけでなく、pledgeの派生物が強調環境でETHとの価格の関係を維持することができるかどうかであるということです。