美国加密永续合约进入受监管市场后，围绕产品归类和交易所竞争的争议迅速升温。Hyperliquid Policy Center 负责人 Jake Chervinsky 公开批评 CME Group 起诉美国商品期货交易委员会（CFTC），称这一举动暴露出传统巨头对新竞争者的抵触。

争议起于加密永续获批

Chervinsky 在 6 月 19 日发布的帖子中称，CME 对 CFTC 提起诉讼是一次“严重误判”。此前，CFTC 批准包括 Coinbase 和 Kalshi 在内的平台推出受监管的加密永续期货产品，相关产品上线后据报道已产生逾 10 亿美元交易量。

CME 的核心主张是，这类永续合约不应按传统期货处理，而应归入《多德-弗兰克法案》框架下的掉期产品。该公司认为，CFTC 在未经过国会设定的正式规则制定程序前，批准了一类新的衍生品。

Hyperliquid指向市场集中

Hyperliquid Policy Center 在 6 月 18 日援引 Better Markets 数据称，CME 约占美国交易所衍生品成交量的 92%。该机构据此认为，市场集中度过高会压缩选择空间，并推高交易成本。

其观点是，美国交易者过去多年若想接触类似永续产品，往往只能转向离岸平台，而合规版本直到最近才开始进入美国本土市场。Chervinsky 认为，CME 此时起诉监管机构，反映出其正试图守住既有优势。

  • Better Markets 估算 CME 占美国交易所衍生品成交量约 92%
  • 美国受监管加密永续产品据报道已录得逾 10 亿美元成交
  • 争议焦点在于永续合约应归为期货还是掉期

美方同步重审衍生品定义

这场诉讼发生之际，美国监管机构也在重新审视相关法律定义。CFTC 与美国证券交易委员会（SEC）已联合启动公开征求意见，讨论在《多德-弗兰克法案》第七章下，掉期、证券型掉期、混合掉期及其他衍生品应如何分类。

Selig 表示，这项审查有助于处理法律中长期存在的模糊地带。SEC 主席 Paul Atkins 也称，进一步澄清相关定义已被拖延太久。

目前，联合征求意见将在《联邦公报》刊登后开放 60 天。监管机构希望借此收集市场反馈，以决定现代衍生品产品在现有规则下应如何适用监管。