AI 存储芯片行情持续升温，带动韩国存储龙头 SK 海力士股价走强，也把相关杠杆 ETF 推上高位。挂钩海力士与三星电子的两倍做多产品今年大幅上涨，资金规模同步扩张，但高波动下的回撤风险也开始受到关注。
海力士相关产品规模快速膨胀
6 月 22 日，SK 海力士盘中市值一度超过三星电子，升至韩国股市首位，当日收涨 5.61%。此前，公司已向核心客户提供 12 层 HBM4E 样品。这类面向 AI 场景的高性能 DRAM，被市场视为新一轮存储行情的重要催化。
受此带动，在港交所上市的南方两倍做多海力士 ETF 当日上涨 16.55%，年内累计涨幅达到 1061.92%。这只产品于 2025 年 10 月上市，初始规模约 0.24 亿港元。截至 6 月 18 日，规模已增至 144.18 亿美元，较去年底的 6.36 亿美元扩大约 21.7 倍。
南方两倍做多三星电子 ETF 也出现明显资金流入。截至 6 月 18 日，该产品规模达到 44 亿美元，在 5 月大增后，6 月以来又继续增长超过五成。
AI 需求推高存储板块热度
市场对存储芯片的追逐，主要来自 AI 推理与数据中心需求上升。机构观点认为，本轮存储上行周期的核心驱动之一，是 AI 算力扩张带来的 SSD 存储需求增长，行业景气度仍在上行。
不过，从资金结构看，这类杠杆 ETF 仍以个人投资者交易为主。受访机构人士称，长期资金通常不会把杠杆 ETF 作为核心配置工具，少数对冲基金会将其用于短线交易，但养老金等长期资金普遍缺席。
高波动下回撤会被放大
韩国金融监督院 6 月 18 日发布的监测数据显示，5 月 27 日至 6 月 12 日期间，三星电子正股最大回撤为 18%，对应两倍做多 ETF 最大回撤达到 35.9%；SK 海力士正股最大回撤为 19.1%，对应杠杆 ETF 回撤扩大至 38%。
监管部门提示，韩国个股设有 ±30% 的涨跌幅限制，两倍杠杆产品在极端情况下，单日理论最大亏损可达 60%。这意味着一旦板块转弱，杠杆产品的净值波动会明显高于正股。
异常背离暴露流动性问题
6 月初，韩国市场一只跟踪 SK 海力士的两倍杠杆 ETF 曾连续两个交易日与正股走势明显背离。6 月 8 日，海力士正股下跌近 8%，该 ETF 却上涨近 50%；次日正股反弹超过 13%，ETF 盘中反而下跌 40%。
产品管理人韩国投资管理公司解释称，异动与做市流动性不足有关。收盘竞价阶段做市商没有强制报价义务，大量市价买单推高基金价格，形成明显溢价，随后在流动性恢复后快速回落。
分析人士还提到，杠杆 ETF 采用每日重置机制，在高波动环境下会出现时间损耗。即使底层股票价格回到前期高位，基金净值也未必同步修复。若产品规模继续扩大后遭遇集中赎回，流动性压力还可能进一步放大跌幅。