Strategy 旗下优先股 STRC 近期跌破 100 美元，引发市场将其与 Terra 生态已崩盘的 UST 相提并论。不过，Benchmark 分析师 Mark Palmer 认为，两者结构并不相同，STRC 的回落更接近收益率重定价，而不是稳定币意义上的“脱锚”。

为何出现 Terra 联想

STRC 的设计目标是围绕 100 美元附近交易。上周，该产品盘中一度跌至约 82.53 美元，周一收于约 88.65 美元，仍低于这一水平约 11%。

与此同时，STRC 提供 11.5% 的年度股息，这也让部分市场参与者联想到 Terra 当年以高收益吸引资金的 Anchor 协议。价格偏离目标区间，加上较高收益率，使这类比较迅速升温。

机构称 STRC 不属于稳定币

Palmer 在周一发布的报告中称，STRC 本质上是优先股，而不是稳定币。稳定币通常承诺维持固定价格，但 STRC 从未作出这类承诺。

他指出，Strategy 的目标是尽量支持 STRC 在 100 美元附近交易，而不是保证这一价格一定成立。因此，当前变化更适合被理解为市场对所需收益率的重新评估，而不是“脱锚”。

与 UST 的结构差异

UST 当年的运作依赖与 LUNA 之间的算法铸造和销毁机制，且缺乏硬储备支撑。一旦市场信心逆转，系统会出现自我强化式下跌，最终两者价格几乎归零。

相比之下，STRC 不具备类似的循环机制。报道提到，STRC 的支撑来自 Strategy 庞大的比特币持仓。公司周一表示，其比特币持仓已增至 847,363 枚，按当时价格计算约值 545 亿美元。

  • STRC 上周盘中低点：约 82.53 美元
  • 周一收盘水平：约 88.65 美元
  • Strategy 比特币持仓：847,363 枚

100 美元以下融资通道暂停

报道还提到，STRC 在价格达到或高于 100 美元时，可作为 Strategy 的融资工具，帮助公司继续买入比特币。但在价格低于这一水平时，这一通道会暂停。

Palmer 认为，这说明相关融资引擎当前效率下降，但这与“公司模式失效”是两回事。换言之，STRC 的波动确实会影响 Strategy 继续通过该工具融资买币的能力，但并不等同于 Terra 式的结构性崩塌。