外媒称，BitMine已持有约 567.3 万枚 ETH，按当前总供应量计算约占 4.7%，距离其提出的“持有 5% 以太坊供应量”目标只差一步。文章认为，这一策略一方面可能压缩市场流通盘，另一方面也让 ETH 价格对单一企业的持续买入力度更为敏感。
持仓已接近目标
BitMine 6 月 22 日披露，其 ETH 持仓价值约 100 亿美元，另持有部分现金、少量比特币及其他投资。按文中数据，以太坊总供应量约为 1.207 亿枚，5% 对应约 600 万枚 ETH，BitMine 目前已完成约 94% 的目标。
文章称，BitMine原本是一家比特币矿企，后在 2025 年 6 月通过 2.5 亿美元私募融资，转向以 ETH 为核心的公司财库模式。其思路与 Strategy 围绕比特币建立的上市公司持币模式相似，即让无法直接买币的股票投资者通过股权获得加密资产敞口。
大部分 ETH 已被质押
与单纯持币不同，BitMine将大部分 ETH 投入质押。文章称，该公司已有超过 470 万枚 ETH 通过其自有验证者平台 MAVAN 参与质押，约占总持仓的 83%。这部分资产被锁定后，短期内不会进入二级市场流通。
按文中说法，当前质押年化收益约为 2.7% 至 2.8%。BitMine预计，在持仓全部部署后，年度质押收入可能超过 2 亿美元。公司还发行了票息为 9.5% 的永续优先股 BMNP，并以每周现金分红吸引投资者，质押收入被视为覆盖这部分支付的重要来源。
文章提到，BitMine背后已有多家加密友好型资本参与，包括 ARK、Founders Fund、Pantera、Kraken、Galaxy Digital 和 DCG。这意味着其 ETH 财库策略已不再只是边缘化试验，而是成为市场观察企业持币模式能否复制到以太坊的重要案例。
多头逻辑与空头疑问并存
文章认为，多头逻辑建立在较清晰的供给机制上。BitMine持续买入并质押 ETH，相当于把大量代币从可交易流通盘中移出。如果再叠加 ETF、其他财库公司和长期持有者的锁仓，市场上真正可供买卖的 ETH 可能进一步减少。一旦需求回升，价格对新增买盘的反应可能被放大。
需求端被提到的潜在来源包括：更多代币化资产在以太坊上结算、ETF 资金流入增加，以及部分机构押注 AI 自动化系统未来需要公共区块链进行价值结算。文章据此认为，若需求恢复而流通盘继续收缩，ETH 价格弹性可能上升。
但空头观点并不否认供给收紧，而是质疑新增买盘能否持续跟上。文章援引 Bankless 联合创始人 David Hoffman 的看法称，核心问题是“下一轮数十亿美元级别的买盘来自哪里”。如果市场后续缺少足够的新资金承接，那么当前价格支撑可能过度依赖 BitMine 这一单一大买家。
在这一框架下，BitMine的策略被视为双刃剑：它既可能通过质押和持续吸筹推高 ETH 的稀缺性，也可能让市场对一家公司的融资能力、分红结构和继续增持意愿产生更高依赖。文章没有给出单一结论，但认为这场围绕企业财库与以太坊供给的实验，正在真实市场中接受检验。