外媒称，Michael Saylor 旗下 Strategy 近年持续扩张比特币储备，但随着收益型证券 STRC 跌破 100 美元票面价值，市场对这套财库策略的质疑再次升温。争论焦点已不只是持币规模，而是公司现金储备、分红负担与后续融资空间。

Strategy 目前持有 847,363 枚比特币。按 BitcoinTreasuries.NET 数据，公司自 2020 年 8 月以来累计完成 113 次买入和 1 次卖出，平均买入成本约为 75,646 美元，总持仓规模约 530 亿美元。

STRC跌破票面价

报道援引 CryptoQuant 的分析称，STRC 最新价格约为 87.65 美元，明显低于 100 美元票面价值。与此同时，比特币市场回调也拖累了公司的现金状况。

文章提到，Strategy 的年度分红承诺已升至约 12 亿美元，较此前明显增加；而自 2026 年初以来，公司现金储备下降了 38%。按这一口径估算，现有现金仅足以覆盖大约 14 个月的分红支出。

批评者主张先补现金

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 认为，Strategy 当前更应暂停继续买入比特币，优先重建现金储备。他的核心判断是，虽然公司账上仍有大规模比特币资产，但真正通过卖币筹资并不轻松。

报道指出，Strategy 目前还面临约 106 亿美元的未实现亏损压力。在批评者看来，如果公司在不利时点出售比特币，可能进一步压缩股东价值，因此继续加仓并非没有代价。

支持者押注价格修复

不过，支持 Saylor 路线的人并未转向。文章提到，支持者认为 STRC 具备一定“自我修复”能力，相关激励设计有望带动需求回升，从而推动价格向票面价值靠拢。

Jan3 首席执行官 Samson Mow 表示，他预计 STRC 回到票面价未必需要太久，可能只要几周时间。也就是说，围绕 Strategy 的分歧并不在于是否继续持有比特币，而在于公司是否应在当前阶段放慢买币节奏，先处理现金与分红压力。