持有大量比特币的 Strategy 正面临新的法律与市场压力。美国律师事务所 Rosen Law Firm 表示，正在评估这家公司是否在面向投资者的公开披露中存在重大误导，审查范围涵盖普通股和多只优先证券，包括 MSTR、STRF、STRC、STRK 和 STRD。

律所启动索赔评估

Rosen Law Firm 称，已开始审查潜在证券索赔事项，并研究是否可代表买入相关证券的投资者推进集体诉讼。当前重点是核查 Strategy 过去的公开表述，是否如实反映了公司的经营状况、比特币财库策略、资本市场操作，以及优先证券相关义务。

目前报道未提及法院已就 Strategy 存在违法行为作出认定，但这项调查使公司再度受到法律层面的关注。Strategy 之所以持续处于市场焦点，主要因为其长期以融资买入比特币，并已成为全球持币规模最大的上市公司之一。

融资模式承压

Strategy 过去主要依靠股权融资、可转债、优先股和其他与股权挂钩的工具筹资，再将资金用于增持比特币并维持流动性。这一模式在比特币上涨阶段曾吸引大量投资者，但在近期市场回落后，外界开始重新评估这套融资结构对现有股东是否仍有利。

市场关注点之一，是股价走弱后公司未来再融资难度是否上升。若继续发行新证券，可能摊薄现有股东价值；若出售比特币补充现金，则可能把账面亏损转为实际亏损。

STRC折价扩大

在 Strategy 的多类融资工具中，STRC 近期成为市场关注重点。报道显示，这只证券价格一度跌至约 74 美元，较 100 美元票面价值低约 26%，对应收益率升至约 15.3%。此前一周，STRC 也曾跌至 82.5 美元，创下当时相对票面价值约 17.5% 的折价纪录。

STRC 走弱的同时，比特币价格也处于低位震荡，进一步放大了市场对 Strategy 现金缓冲能力的担忧。报道提到，公司在 5 月回购了 15 亿美元、2029 年到期的 0% 可转高级票据，这一操作减少了可用于支持优先股分红义务的现金。

  • STRC 较票面价值折价约 26%
  • 市场测算当前收益率约 15.3%
  • 公司年化分红义务约 12 亿美元

比特币浮亏扩大

截至报道所述，Strategy 持有约 847,363 枚 BTC，平均买入成本约为每枚 75,651 美元。按比特币近期约 5.9 万至 6.1 万美元的交易区间估算，公司这部分持仓的未实现浮亏约为 126 亿美元。

报道援引市场观点称，在 MSTR 与 STRC 同时承压的情况下，Strategy 可选择的融资路径正在收窄。一方面，继续发新证券的成本可能上升；另一方面，若在当前价格区间出售比特币，则会确认此前高位买入部分的损失。

整体来看，这起调查尚未形成司法结论，但已与股价回落、优先证券走弱和比特币账面亏损叠加，令市场对 Strategy 后续融资能力和财务弹性的关注进一步升温。