ETH 跌至 2026 年低位之际，USDT 按完全稀释估值（FDV）一度短暂超过以太坊。这一变化没有改写两者按流通市值的排名，却凸显出本轮回调中，市场资金更偏向美元稳定币。
USDT短暂高于ETH
市场数据显示，USDT 的 FDV 一度升至约 1915 亿美元，高于 ETH 约 1893 亿美元。随后，以太坊仍保住按市值计算的第二大加密资产位置，Tether 继续位列第三。
两者差距收窄，主要发生在 ETH 24 小时内跌超 5% 之后。报道称，ETH 当时已回落至 2023 年 10 月和 2025 年 4 月附近的支撑区域。相比之下，USDT 维持在 1 美元附近波动。
稳定币需求继续扩大
这次短暂反超，也反映出更广泛的市场变化。即便主要加密资产走弱，稳定币供应仍在增长。21Shares 在年中市场更新中提到，上一个熊市中稳定币规模曾收缩逾 30%，而这一次却持续刷新高位。
稳定币在加密市场中通常承担交易保证金、支付通道和美元流动性工具的角色。在市场承压阶段，稳定币继续扩张，意味着部分用户并未离开加密体系，而是先转向美元代币等待新的交易机会。
Tether 也在推进支付场景。此前报道显示，Tether 支持的 Oobit 已将 USDT 支付接入巴西 Pix 网络，扩大了其在本地支付体系中的使用范围。
以太坊承受内外部压力
ETH 近期走弱，不仅与整体市场回调有关，也与以太坊生态内部调整同步发生。市场仍在关注 ETF 资金流、企业财库买盘，以及网络资金分配等议题。
据报道，以太坊基金会已在重组中裁减约 20% 员工，涉及 54 个岗位。与此同时，Joe Lubin、BitMine 和 SharpLink 支持的非营利研究组织 Ethlabs 也已成立，成员包括部分前以太坊基金会研究人员。
企业财库仍在买入ETH
尽管价格承压，部分企业仍在低位增持 ETH。SharpLink 在暂停 8 个月后买入 5000 枚 ETH，目前持有 876285 枚 ETH，其中包含质押收益。
BitMine 的仓位更大。报道称，该公司已将所持 ETH 的 86% 用于质押，质押规模约 488 万枚。这说明部分机构仍将 ETH 视为长期财库资产，但当前市场资金仍更偏向稳定的美元流动性。