金价继续走弱，现货黄金周五早盘报每盎司约 4025 美元，年内转跌，较 1 月创下的盘中高点回落约 30%。这轮下跌正在改变市场对黄金的判断，几家此前偏多的国际银行已陆续下调后续价格预期。

两年涨势后明显回落

本轮调整之前，黄金刚经历了一段罕见上涨。现货金自 2024 年初每盎司约 2000 美元起步，到今年 1 月一度升至接近 5600 美元，累计涨幅超过一倍。如今价格回到 4000 美元附近，意味着此前由避险情绪、央行买盘和降息预期推动的强势行情明显降温。

美元和利率预期成主要压力

近期压制黄金的核心因素，来自美元走强和美国利率预期变化。市场越来越多地押注，美联储将在更长时间内维持高利率，甚至不排除进一步加息。对不产生利息收入的黄金而言，这会削弱其相对吸引力。

ING 大宗商品策略师 Ewa Manthey 表示，尽管地缘局势仍有不确定性，央行买盘也未完全消失，但市场关注点已经从避险需求转向更高利率和更紧金融条件带来的影响。债券收益率上升，也让收益型资产相较黄金更具吸引力。

多家机构同步下调目标

  • ING 将 2026 年第三季度金价均值预期下调至 4300 美元
  • ING 将第四季度预期下调至 4600 美元
  • 此前对应预测分别为 4850 美元和 5000 美元

德意志银行本周也下调展望。该行将第三季度预测下调逾 20% 至 4300 美元，并把第四季度预测下调 17% 至 4800 美元。分析师 Michael Hsueh 指出，原本可能提供支撑的投资需求暂时没有明显出现，黄金 ETF 需求转弱，中国和印度买盘也有所放缓。

高盛上周同样调整了判断。该行在放弃年内美联储降息预期后，将年底金价目标下调 500 美元至 4900 美元。美国银行虽然仍维持未来 12 个月 6000 美元的目标，但也承认这一水平短期内看起来不太容易实现。

市场情绪快速降温

多家机构连续下调预测，反映出黄金市场情绪正在迅速转向。几个月前，市场还在讨论金价是否有机会升至 6000 美元，甚至出现过更激进的高位估值说法。如今，随着美元走强、债券收益率抬升和投资需求减弱，黄金短期内面临的压力明显增加。