在比特币跌破 5.9 万美元后，围绕 Strategy 融资模式的争议继续升温。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 表示，他仍看好比特币，但认为 Michael Saylor 依靠优先股融资买入比特币的做法，已经拖累更广泛的加密市场。

Garlinghouse仍看好比特币

Garlinghouse将问题与比特币本身区分开来。他表示，自己对比特币长期前景仍持乐观态度，但数字资产的长期价值最终取决于实际用途，而不是复杂融资结构。

他把 Strategy 的做法称为“金融工程”，并称这种方式无法创造长期价值。在他看来，市场注意力被融资设计分散，反而削弱了行业整体表现。

STRC跌破面值引发质疑

争议焦点之一是 Strategy 的 STRC 优先股。该产品设定 11.5% 股息，目标是在 100 美元附近交易，但近期已跌至纪录低位，一度较面值低约 25% 至 26%。

与此同时，Strategy 普通股也跌至 2024 年 2 月以来最低水平，周五收于约 82 美元。比特币同步回落至 5.9 万美元下方，使市场对这套融资模式的承压程度更加关注。

  • STRC 设定股息率为 11.5%
  • 股价一度较 100 美元面值低约四分之一
  • Strategy 普通股跌至阶段低位

市场开始重新评估融资引擎

CryptoQuant 在一份报告中表示，Strategy 应暂停继续买入比特币，并优先重建现金储备。该机构称，用于覆盖 STRC 股息的缓冲期，已从超过 7 年缩短至约 14 个月。

报告还指出，当 STRC 价格低于 100 美元时，Strategy 通过发行相关证券再买入比特币的运作会明显受阻，这也是公司目前暂停该机制的重要原因。

不过，并非所有分析人士都持同样看法。Benchmark-StoneX 分析师 Mark Palmer 表示，Strategy 的融资引擎是效率下降，而非彻底失效。他也反对把 STRC 与已经崩盘的资产直接类比。

这场争论的焦点，已从单纯看多比特币，转向市场是否还能继续接受依赖资本市场窗口的买币模式。随着比特币回落，相关融资工具的稳定性正受到更直接检验。