外媒评论称，资产代币化仍在持续扩张，但这一叙事并没有同步推高相关加密代币价格。过去三年，链上现实世界资产（RWA）规模已从约 10 亿美元增至 300 亿美元，传统金融资产正继续向区块链迁移。

链上 RWA 三年增至 300 亿美元

文章提到，股票、债券、美国国债、房地产等资产正逐步进入链上体系。按这一趋势看，代币化基础设施仍在建设期，市场关注点也从概念转向实际落地。

与此同时，机构端动作仍在推进。代币化公司 Securitize 正准备通过 SPAC 合并融资约 4 亿美元，并计划于 7 月 2 日以代码 SECZ 在纽交所上市。

机构继续推进底层设施

美国存管信托与清算公司 DTCC 也确认，将于 7 月 13 日在两条区块链上进行为期一天的代币化互操作测试，全面推广目标定在 2026 年 10 月。这表明大型金融机构并未因代币价格疲弱而放缓相关布局。

不过，文章认为，业务扩张并不必然带来代币上涨。市场最终更看重的是代币是否能承接项目创造的收入与现金流，而不只是协议规模增长。

项目增长未必传导到代币

文中以 ONDO 为例称，尽管其总锁仓量和收入创下新高，但批评者认为，该代币缺少能直接让持有者受益的价值传导设计。

供应端压力也被视为拖累因素之一。ONDO 在 2026 年 1 月已有接近总供应量 20% 的代币解锁，明年还将迎来新一轮较大规模解锁。

文章认为，代币化基础设施、机构参与和项目收入可以继续增长，但如果代币本身无法分享这些增长，市场会逐步把项目业务表现与代币价格表现区分开来。这也意味着，代币化赛道的扩张未必自动转化为相关代币的市场回报。