Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 近日在接受 CNBC 采访时表示，Strategy 依赖融资工具持续买入比特币的模式，在牛市中会放大市场热度，但在行情转弱时也会给整个加密市场带来额外压力。

他把批评重点放在资本结构，而不是比特币本身。Garlinghouse 说，他依然看好比特币，并认为比特币已经建立起“数字黄金”的市场定位。但他同时强调，数字资产的长期价值不能只靠金融结构支撑，还需要真实用途、客户需求、流动性和市场信任。

指向 Strategy 的融资买币模式

Garlinghouse 提到，Strategy 近年通过优先证券等工具筹资，再把资金用于增持比特币。其中，STRC 设有 11.5% 的年度累计股息，设计目标是围绕 100 美元票面价值交易。

他认为，这类工具一旦跌破票面，往往会被市场视为负面信号，也会暴露出该模式对外部资金持续承接的依赖。按照他的说法，当投资者对这类与比特币增持挂钩的融资工具需求减弱时，相关结构的脆弱性就会更明显。

下跌阶段的压力正在被放大

报道提到，链上数据与研究机构 CryptoQuant 本周也给出类似警示，认为 Strategy 应暂停继续买入比特币，并优先恢复现金储备。该机构提到，在比特币价格走弱的背景下，股息覆盖压力和财务灵活性都在下降。

  • STRC 年度累计股息为 11.5%
  • 该工具设计目标接近 100 美元票面交易
  • CryptoQuant 建议优先恢复现金储备

这使市场对“融资买币—继续加仓”的路径产生更多讨论。支持者认为，这种方式能在长期放大比特币敞口；批评者则担心，一旦市场进入回落阶段，融资成本、分红压力和再融资难度可能同时上升。

Ripple 仍强调支付场景

尽管批评 Strategy 的做法，Garlinghouse 仍明确表示自己看好比特币。他称，比特币相较实物黄金更容易跨地区转移，这也是其“数字黄金”定位的重要基础。

与此同时，他也借机重申 Ripple 对 XRP 和机构支付业务的布局。Garlinghouse 表示，XRP 的价值更多体现在支付速度和区块链结算效率上，面向的是金融机构使用场景。

他还称，Ripple 去年通过其主经纪业务处理了约 16 万亿美元支付规模，其中只有一小部分与数字资产直接相关。按他的说法，未来机会在于把更多传统金融活动引入数字资产结算体系。

这番表态也反映出当前加密市场的一项持续分歧：数字资产估值究竟应更多由企业财库买币、收益型产品、支付用途、DeFi 使用量，还是机构采用推动。对这一问题，不同公司给出的答案正在越来越明显地影响市场叙事。