印度多家加密交易所的 USDT 近日出现明显溢价。周末期间，这一美元稳定币在当地平台的交易价格较美元官方汇率高出 7% 至 10%，高于平时约 3% 至 4% 的区间。当地交易平台认为，这一现象主要来自本地买盘强于卖盘，以及可交易筹码不足。

溢价一度升至约 102.88 卢比

报道显示，USDT 一度在印度平台报约 102.88 印度卢比，而当时美元兑卢比官方汇率约为 94.65。对本地用户而言，这意味着若想通过 USDT 获得美元敞口，需要支付更高的卢比价格。

交易所高管称，这类溢价本质上是本地市场清算价格高于全球美元参考价。当接近全球参考价的卖盘不足时，成交价格就会被推高，直到市场在更高位置完成撮合。

交易所称并非平台主动加价

CoinDCX 首席财务官 Minal Thakur 表示，USDT 的印度卢比价格由本地订单簿深度和全球美元参考价共同决定。她称，印度市场长期呈现净买入特征，因此本地卢比买盘经常快于卖方流动性补充速度。

CoinSwitch 联合创始人兼首席执行官 Ashish Singhal 也表示，USDT 溢价并非某一家平台独有，也不是交易所手动设定的结果，而是买卖双方在平台上交易后形成的市场价格。

他还称，CoinSwitch 不会在已披露经纪费用之外额外收取隐藏费用。用户下单前看到的是实时买卖价格，近期平台上的 USDT 溢价大致在 9% 左右。

流动性偏紧或放大价格偏离

两家平台的说法都指向同一个原因：本地需求强、卖盘不足、接近全球价格的流动性偏薄，因此 USDT 在印度市场出现更高溢价。

报道同时提到，近期执法行动可能间接影响了代币供给。若做市商和流动性提供方减少从海外调入 USDT，本地市场就更容易出现供给偏紧，进而放大溢价。

此外，印度加密交易环境一直较为严苛，包括 30% 的固定资本利得税、亏损不得抵扣，以及 1% 的源头扣税。这些因素长期压缩了做市和套利空间，也更容易让本地市场价格与全球价格出现偏离。