AI 投资热潮把韩国股市推上高位，也让市场对少数芯片股的依赖进一步加深。高盛警告称，三星电子和 SK 海力士在韩国综合股价指数中的合计权重已升至约 60%，若再上升 1 个百分点，部分受美国分散化持仓规则约束的外资机构可能被动减仓，规模约为 20 亿美元。

两家公司权重升至约 60%

在 AI 相关需求带动下，三星电子和 SK 海力士股价近年大幅上涨，带动韩国综合股价指数显著走强。两家公司目前合计占 Kospi 权重约 60%，高于两年前约 40% 的水平。

这一结构使韩国股市对少数大型科技股的波动更加敏感。与之相比，英伟达和苹果在纳斯达克指数中的合计权重约为 20%，日本市场头部公司的集中度也明显更低。

高盛测算外资或被动减仓

据华尔街见闻援引高盛分析，若上述两家公司合计权重继续上升 1 个百分点，部分受美国《投资公司法》分散化要求约束的海外资金，可能需要调整持仓，从韩国市场撤出约 20 亿美元。

高盛同时指出，当前市场的脆弱性不只来自权重集中，还来自杠杆 ETF、活跃的期权交易以及散户保证金融资的叠加。几类资金同时放大波动，可能让股价日常起伏明显偏离企业基本面。

  • 三星电子与 SK 海力士合计权重约 60%
  • 权重每升 1 个百分点，外资流出或达 20 亿美元
  • 韩国交易所今年已五度触发熔断机制

杠杆交易与监管动作同步升温

近期韩国股市波动已明显加剧。报道提到，Kospi 上周二一度大跌 10%，周五再跌 5.8%。瑞士宝盛数据显示，今年 MSCI 韩国指数单日涨跌超过 5% 的交易日，占比已升至全年交易日的五分之一，远高于去年。

晨星分析认为，三星电子和 SK 海力士的散户持股比例与融资保证金规模都处于高位，这意味着一旦市场回调，追加保证金和被动平仓可能进一步放大跌势。

韩国监管机构已开始应对波动风险。韩国交易所今年多次启动 20 分钟熔断机制，原定推出的部分大盘股周度期权也已推迟上市。韩国金融监督院负责人也公开表示，未能阻止单股杠杆 ETF 在 5 月上市令人遗憾。

市场目前关注的焦点，已从 AI 交易带来的上涨空间，转向集中持仓、杠杆资金和被动减仓可能共同触发的连锁波动。