由 Stripe、Coinbase 等机构支持的 OpenUSD 联盟公布后，市场迅速把焦点转向 Circle 的商业模式。Circle 主要依靠 USDC 储备资产产生的利息收入，而 OpenUSD 计划把这部分收益分给合作伙伴，这让稳定币竞争进一步转向分发网络。

股价回落后出现分歧

消息发布后，Circle 股价明显回落。部分市场人士认为，OpenUSD 集结了 Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard 和 BlackRock 等大型机构，说明其具备冲击 Circle 的潜力。

但也有分析人士认为，市场短线反应偏激。Clear Street 董事总经理 Owen Lau 表示，OpenUSD 的合作阵容虽然强，但在正式上线前，外界仍无法判断其真实采用情况。

真正考验在用户采用

Lau 认为，核心问题不是联盟名单有多长，而是 OpenUSD 能否说服消费者和终端用户实际使用。只有在产品推出后，市场规模和使用数据才会逐步清晰。

Dragonfly 合伙人 Rob Hadick 也表示，OpenUSD 对 Circle 的威胁不能忽视，尤其是 Stripe 的金融产品体系，可能帮助联盟在分发层面压低 Circle 的盈利空间。

联盟扩张仍有执行难题

不过，多位分析人士同时提醒，行业联盟并不容易运作。参与方越多，利益诉求越复杂，执行难度也越高。OpenUSD 要真正形成规模，过程未必会像合作名单显示得那样顺利。

目前，OpenUSD 仍有多项关键问题没有公开，包括所有权结构、发行方许可安排、首发链选择，以及储备收益如何在合作伙伴之间分配。

这场讨论也再次把 Circle 与 Coinbase 的关系推到台前。市场人士认为，稳定币竞争的重心正从单一发行方，转向交易所、支付公司、钱包、托管机构和区块链网络等分发渠道。