美国股市延续强势之际，中国相关资产走势仍明显偏弱。追踪中国互联网公司的 ETF——KWEB 年内累计下跌 18%，并已处于持续 9 个月的熊市区间，较 2025 年 10 月创下的高点回落超过 40%。

市场担忧主要集中在 AI 估值偏高，以及贸易摩擦再度升温。耐克在最新财报后也提到，对中国消费者需求韧性存在顾虑，这一表态进一步加深了投资者对中国市场前景的谨慎情绪。

经济数据带来短线反弹

上周末，中国公布的制造业活动重回扩张区间，服务业 PMI 也升至 5 月以来高位。受此带动，中国股票一度获得买盘支持。

虽然大型中国股票 ETF FXI 的反弹很快回吐，但 KWEB 连续三个交易日累计上涨接近 4%，显示资金更愿意押注互联网板块的弹性。

KWEB看涨期权放量

周二，KWEB 期权成交量达到近 30 日均值的近 3 倍。根据 Cboe LiveVol 数据，当天共成交约 62.8 万张合约，其中约 61.2 万张为看涨期权。

ThinkOrSwim 数据显示，超过 25 万张交易很可能由买方主动发起，而看跌期权买盘不足 4000 张。当天约 4800 万美元期权权利金成交中，约 4600 万美元流向看涨期权。

远月合约成主要押注

在当日 KWEB 成交最活跃的前 20 个期权合约中，有 17 个是看涨期权，而且并非全部集中在超短线交易。

成交量和成交金额最高的合约，是 12 月 18 日到期、行权价 29 美元的看涨期权。按当前价格计算，这笔交易需要 KWEB 再上涨约 23% 才能达到盈亏平衡。

据 SpotGamma 数据，当天最大一笔交易是买入接近 10.2 万张上述 29 美元看涨期权，金额约 1100 万美元。同时，交易员还卖出了同日到期、行权价 35 美元的看涨期权，以及 9 月 18 日到期、行权价 33 美元的看涨期权，以部分对冲成本。