两家加密项目近日先后披露，计划用股权而不是代币回馈社区。Solana 生态支付平台 KAST 与 NFT IP 品牌 Claynosaurz 的动作，显示部分已形成收入的加密公司，正在重新设计社区激励方式。

KAST拟把积分转为股权挂钩工具

KAST 7 月 2 日向积分余额较高的用户发送邮件称，平台计划将积分转换为代币化股权或其他与公司股权挂钩的工具，而不是推出传统代币。更多细节预计将在今年第四季度公布。

公司表示，投资人已经同意为社区预留一部分股权。现阶段，KAST 计划通过特殊目的载体（SPV），按用户积分余额对应分配额度，同时推进所需的法律与监管安排。

对于积分较少的用户，KAST 称可能提供消费兑换、销毁机制和定期回购等其他形式的权益。

用户规模与分配口径披露

KAST 联合创始人 Raagulan Pathy 随后补充称，平台前 100 名用户的积分都超过 100 万，另有接近 1 万名用户至少持有 1 万积分。

他还表示，KAST 过去没有向投资人出售代币或未来代币协议，用户积分完全来自平台使用行为。公司计划按投资人最近一轮入股价格，将积分的名义价值映射为股权挂钩工具。

按照他的说法，社区对应的股权池在摊薄后接近九位数规模，但报道未披露更具体金额。

Claynosaurz预留15%期权池

在 KAST 公布计划数小时后，Solana 原生 IP 与娱乐品牌 Claynosaurz 也宣布类似安排。该项目称，已为符合条件的生态参与者预留 15% 的股权期权。

Claynosaurz 表示，将在下周上线分配查询工具，并同步公布资格认定的更多信息。联合创始人兼首席创意官 Nicholas Cabana 称，这一决定是对长期支持者的回应，这些支持者曾通过创作、活动、推荐、反馈和内容传播帮助品牌扩张。

代币与业务价值脱节问题再被放大

报道指出，这两项安排回应了加密行业一个长期问题：多数代币并不赋予持有人对公司收入或现金流的直接索取权。受证券监管压力影响，不少项目长期把运营公司与代币体系分开，结果是公司收入增长，但代币持有人未必能同步受益。

过去一年，这种落差更加明显。Hyperliquid 被视为少数例外之一。报道称，这家永续合约 DEX 已创造超过 11 亿美元收入，其代币 HYPE 的表现也明显强于多数项目。

相比之下，部分高收入项目的代币表现并不理想。报道提到，pump.fun 累计收入已超过 10 亿美元，但 PUMP 代币仍较 0.004 美元的 代币发行 价格低逾 60%，即便该平台已将超过 4 亿美元收入用于回购和销毁。Jupiter 的业务规模也已跻身行业前列，但 JUP 代币同样未能反映其经营表现。

行业或出现新激励路径

从现阶段看，KAST 与 Claynosaurz 提供的是一种不同于传统发币的尝试。对于拥有中心化团队、稳定收入和成熟产品的项目而言，股权结构可能比单独发行代币更容易承接业务价值。

如果这一模式被更多项目采用，加密行业围绕社区激励、所有权分配和代币功能的设计，可能出现新的调整方向。