纳斯达克100指数近期持续反弹，但期权市场的定价显示，科技股板块的紧张情绪也在同步升温。衡量纳指相关合约成本的 NDX 波动率指数今年一路走高，与 VIX 的利差已升至 2002 年以来高位。

科技股波动继续放大

自 3 月下旬以来，纳斯达克100指数累计上涨约 30%。周一该指数上涨 1.3%，并连续第六个交易日出现超过 1% 的双向波动，为 2024 年 8 月以来最长纪录。

与此同时，纳指 30 天已实现波动率升至 29.7，达到一年前特朗普关税政策时期以来高位。市场担心，当前涨势更多集中在大型科技股，仓位也变得更拥挤。

SpaceX 纳入指数受关注

市场还在关注 SpaceX 将于周二加入纳斯达克100指数的影响。部分衍生品策略人士认为，这可能进一步拉大纳指与标普500指数之间的波动差距，因为新纳入的大型科技公司通常会带来更高的短期价格波动。

加拿大皇家银行资本市场指出，首次公开上市后的股票本就更容易出现剧烈波动。考虑到 SpaceX 的体量和业务覆盖范围，在其被更广泛纳入主要指数之前，纳指与标普之间的波动率利差可能仍会维持在较高水平。

AI 交易拥挤度上升

除个股因素外，杠杆型 ETF 在美国和亚洲市场的活跃，也被认为放大了人工智能和半导体股票的波动。瑞银衍生品团队认为，纳指波动率高于标普的格局在今年下半年仍可能持续。

部分机构客户已开始降低 AI 相关仓位。加拿大皇家银行资本市场在客户报告中提到，资金正逐步转向医疗保健和日常消费品等板块，并建议通过 QQQ 和半导体 ETF 的看跌期权表达对科技板块的谨慎看法。

彭博汇编的已实现相关性数据显示，过去一个月，纳斯达克100指数成分股的同步波动程度明显高于标普500指数成分股。这意味着市场资金更集中地押注同一类 AI 交易。