外媒：Grayscale认为，市场对 Strategy 近期出售部分比特币的解读可能过于悲观。该机构在研究简报中称，这笔交易虽然引发利空担忧，但从融资结构和流动性角度看，反而可能改善公司财务状况，并为比特币价格提供更稳固的支撑。

Grayscale称卖币有助于修复融资预期

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，Strategy 将少量比特币转换为现金，并不意味着其核心持仓逻辑发生变化。相反，这一做法有助于降低财务压力，让公司的资本结构更可持续。

按 Grayscale 给出的数据，Strategy 目前持有约 520 亿美元比特币，债务规模约 70 亿美元，优先股年度股息义务低于 20 亿美元。Pandl 认为，以现有资产规模看，公司仍有足够资源覆盖债务和股息支出。

现金储备升至约 25.5 亿美元

Strategy 此前依据新的比特币变现计划出售了 3,588 枚 BTC，套现约 2.16 亿美元。该计划允许公司最多出售 12.5 亿美元比特币，用于增强现金储备并支持融资需求。

  • 本次出售规模：3,588 枚 BTC
  • 套现金额：约 2.16 亿美元
  • 现金储备：约 25.5 亿美元

Grayscale 估算，这笔出售后，Strategy 的现金储备升至约 25.5 亿美元，足以覆盖约 17 个月的优先股股息支付。Pandl 认为，这种流动性缓冲有助于恢复投资者对其融资模式的信心。

与摩根大通判断出现分歧

Grayscale 的看法与摩根大通近期观点明显不同。后者曾警告称，Strategy 同时扮演比特币买家和卖家，可能给市场带来更多不确定性，并建议公司更多依靠股权融资来建立现金储备，而不是直接出售比特币。

Pandl 则认为，若 Strategy 的财务状况因此更稳健，长期看反而会降低这家大型机构持币者对市场带来的风险。他的判断是，更强的资产负债表不仅有利于公司本身，也可能帮助比特币在波动中形成更耐久的价格底部。

仍是全球最大企业级比特币持有者

尽管完成这笔出售，Strategy 仍持有 843,775 枚 BTC，继续是全球持币规模最大的企业。Grayscale 的核心观点是，这次减持更接近一次流动性管理动作，而非对比特币前景的方向性否定。