外媒：一名分析师认为，山寨币可能正接近一轮相对强势阶段，原因不只是价格回调，更在于它们与比特币的运行节奏已出现分化，背后还叠加了宏观环境回暖的信号。
山寨币高点早于比特币
他指出，比特币自 2022 年熊市低点以来累计上涨约 300%，随后又从近期高点回落约 50%。但多数山寨币并未复制这轮涨幅，整体表现明显偏弱。
文章提到，Internet Computer、Render、Uniswap、Worldcoin、Grass、Solana、XRP、Cardano 和 Avalanche 等项目，很多在 2024 年或 2025 年初就已见顶，时间早于比特币创下历史新高。此后，这些资产大多形成更低高点，而比特币当时仍在继续上行。
ISM 回到 50 上方
这名分析师表示，观察山寨币不能只看比特币，还应关注更广泛的经济数据，尤其是美国 ISM 制造业指数。制造业扩张通常意味着企业活动回升、消费改善，市场风险偏好也会增强。
他认为，2017 年和 2021 年的加密牛市都与 ISM 指数改善大致同步。相比之下，2022 年至 2025 年间，比特币因现货 ETF 和机构采用升温，一度偏离这一关系，但多数山寨币仍更贴近宏观环境运行。
在他看来，随着 ISM 指数重新回到 50 上方，叠加通胀放缓、油价回落、AI 带来的生产率改善，以及市场对未来降息的预期升温，山寨币所处环境正在改善。
比特币接近阶段低点
尽管他对山寨币更为乐观，但也认为比特币可能已经接近本轮低点。他提到，比特币 RSI 出现看涨背离，即价格创出更低低点时，动能指标反而走强。
与此同时，链上数据显示，短期持有者正承受较大亏损，这种情况过去常出现在市场重要底部附近。另一个追踪持币者盈利持续天数的指标，也已接近过去几个周期低点区域的水平。
关注有收入的协议
在具体方向上，他更看重有真实收入、活跃用户和健康资金储备的项目，而不是单纯追逐热度。文章举例称，Base 生态的 Aerodrome 和 Solana 生态的 Jupiter，都是能够产生实际协议收入的去中心化交易平台。
他还提到，可通过 Token Terminal 和 DefiLlama 等平台筛选现金流更稳定、生态仍在扩张的项目。除以太坊、Solana、XRP、Cardano 和 Stellar 等大市值资产外，若下一轮山寨币周期展开，部分基本面较稳健的中等市值项目可能表现更强。