外媒称，日本国债市场近期出现持续上行信号，10 年期国债收益率升至逾 30 年高位，20 年期收益率也处在数十年高位附近。在日本政府继续扩大长期债券发行、日本央行逐步减少购债的背景下，市场开始重新评估全球资金回流日本的风险。

10年期与20年期收益率走高

文章提到，日本 10 年期国债收益率已升至 2.84%，为 30 多年来高位。过去一年，这一期限收益率累计上升 137 个基点，近几周又出现一轮明显抬升。

与此同时，日本政府仍在继续发行更多长期国债，推动 20 年期收益率也升至 30 年高位。另一边，日元对美元仍处于接近 40 年低位，债市与汇市的组合变化正在加大市场波动预期。

日本央行减少购债

多年来，日本央行一直是日本国债最大的买家，通过大规模购债压低融资成本，使政府能够在低利率环境下持续举债。

但文章指出，这一局面正在变化。随着日本央行逐步减少购债，而政府又准备增加长期债发行，原本由央行吸收的供给开始更多交给市场消化，收益率因此面临上行压力。

日元套利交易承压

外媒认为，更值得关注的是日本利率变化对全球资产配置的影响。过去多年，低利率日元一直是全球融资交易的重要来源，投资者借入低成本日元，再投向美国股票、债券、房地产以及比特币等高收益或高波动资产。

文章称，全球日元套利交易规模目前约为 1.2 万亿美元。一旦日本本土收益率继续上升，部分资金可能选择撤出海外资产，转而回流日本市场，这会对全球风险资产估值形成压力。

  • 全球日元套利交易规模约 1.2 万亿美元
  • 2026 年 6 月外资净卖出约 192 亿美元日本国债
  • 对应金额约为 3.12 万亿日元

文章还提到，2026 年 6 月，外国投资者卖出约 3.12 万亿日元日本国债，约合 192 亿美元，为 2023 年初以来最大单月流出之一。文中据此认为，若日本债市继续波动，全球股市与加密市场都可能承受更大资金回撤压力。

就加密市场而言，原文将近期回调与这一宏观背景联系起来。不过文章同时提到，比特币在此前抛售后已有所反弹，最新价格在 6.3 万美元上方，近一周上涨约 7%。