新加坡加密交易机构 QCP Capital 表示，尽管美国与伊朗达成协议带动整体风险偏好回升，但比特币未必能同步受益。该机构认为，市场仍在关注 Strategy 为支付优先股股息可能带来的持续卖压，这一因素或压制 BTC 的短线表现。

股息压力成为焦点

QCP 指出，Strategy 目前用于覆盖股息支付的缓冲并不充裕，现金可支撑时间约为 7.5 个月。若后续融资条件没有改善，公司可能需要继续处置部分比特币持仓，以履行相关支付义务。

这些股息义务主要与其优先股融资工具有关，其中包括 Stretch（代码 STRC）。这类工具此前一直是 Strategy 筹集资金、继续买入比特币的重要渠道，但近期价格表现转弱，开始引发市场对融资成本的担忧。

  • STRC 最新收于 89 美元
  • 上月按 100 美元买入的投资者浮亏约 11%
  • 以当前价格计算，新买家的收益率约为 12.92%

QCP 认为，如果 Strategy 进一步提高收益率以吸引买盘，其融资成本会继续上升；若不提高，相关证券价格可能继续承压。两种情况都会加大市场对其后续融资与持仓安排的关注。

公司回应未平息疑虑

面对市场质疑，Strategy 近日表示，按当前比特币持仓价值计算，公司对股息支付拥有长达 32 年的覆盖能力，试图缓解外界对偿付能力的担忧。

不过，这一说法并未完全打消疑虑。部分市场参与者认为，如果公司未来真的开始出售更多比特币，持仓价值本身就会因价格回落而缩水，所谓覆盖能力也会随之下降。换句话说，覆盖年限建立在比特币价格稳定的前提之上。

还有观点认为，这份回应反而强化了市场对 Strategy 可能长期处于卖方位置的担忧。因为一旦股息支付与融资安排持续依赖持仓价值支撑，公司未来的任何减持动作都可能被市场放大解读。

期权资金防范回落

QCP 同时提到，比特币此前一轮回调并不完全由 Strategy 因素推动。美联储维持偏鹰派立场，也是风险资产承压的重要背景。

从期权数据看，市场中的大型交易者近期仍在积极对冲比特币下跌风险，重点集中在 6.2 万美元和 6 万美元两个执行价。随着二季度接近尾声，这两个价位的看跌期权成交较为活跃，显示资金仍在为短线波动做准备。

整体来看，QCP 认为市场暂时并未押注比特币会快速跌破 6 万美元。但如果 Strategy 后续确认再度出售比特币，当前仓位结构可能迅速调整，BTC 的反弹空间也可能继续受到限制。