外媒评论认为，特朗普第二任期开启后，美国加密监管环境明显转向友好，政策动作密集落地，包括建立战略比特币储备、推进稳定币联邦立法，以及调整监管机构负责人。不过，政策改善并未直接带来价格上行。文章称，比特币在创下高位后大幅回落，背后更主要的驱动来自关税、地缘冲突和利率预期变化。
政策转向集中落地
文章梳理称，特朗普在 2025 年 1 月重返白宫后，很快撤销部分拜登时期行政命令，并明确反对美国推出央行数字货币。随后，白宫设立跨部门工作组，评估以执法没收资产为基础的国家数字资产储备方案。
到 2025 年 3 月，特朗普签署行政命令，正式设立战略比特币储备和美国数字资产储备。文章指出，这一安排并未涉及政府在公开市场新增买入，而是以既有没收资产作为基础。到 2025 年 7 月，美国国会又通过 GENIUS Act，为稳定币储备和发行人监管建立联邦框架。
市场期待与现实落差
文章认为，特朗普在 2024 年竞选期间持续释放支持加密行业的信号，曾承诺推动美国成为全球加密中心，也带动市场情绪快速升温。随着其胜选，比特币一度升至 2024 年高位，市场押注政策松绑将继续推高风险资产表现。
但进入 2025 年后，投资者对政策的预期开始与实际效果分化。文章提到，战略比特币储备虽然是市场高度关注的议题，但由于没有新增购币安排，未能满足部分投资者对政府持续增持的期待。与此同时，CLARITY Act 虽在众议院推进，但在参议院受阻，非稳定币加密资产的监管分工问题仍未完全解决。
宏观因素压过监管利好
文章称，真正主导比特币走势的并非监管转暖，而是更广泛的宏观压力。2025 年 10 月，特朗普提出对中国加征大规模新关税后，市场出现大幅抛售，加密市场单次清算规模据称达到 190 亿美元，比特币单日下跌约 1.5 万美元。
除贸易政策外，美伊冲突升级也推高油价，并重新点燃通胀担忧，削弱了市场对美联储降息的押注。文章还提到，美联储在通胀风险未消的背景下维持利率不变，使风险资产承压。其结论是，即便监管环境较一年前更清晰，机构参与基础设施也在推进，但短期价格仍更多受宏观因素左右，而非单一政策利好。