外媒称，链上分析机构 CryptoQuant 认为，Strategy 眼下更需要处理现金储备压力，而不是继续扩大比特币持仓。文章指出，这家长期依赖融资买入比特币的公司，正同时承受优先股分红负担上升、美元储备下降和账面浮亏扩大的压力。

STRC价格偏离扩大

CryptoQuant 在提供给 CoinDesk 的报告中称，Strategy 旗下核心优先股 STRC 上周跌至约 82.5 美元，较 100 美元的目标交易水平低约 17.5%。该机构认为，这一偏离反映出市场开始关注公司现金缓冲是否足以支撑分红承诺。

STRC 当前股息率约为 11.5%。随着比特币回调与公司现金储备收缩同时发生，投资者对这类融资工具的承压情况更加敏感。

现金覆盖期降至14个月

CryptoQuant 称，Strategy 的美元储备自 2026 年初以来已下降 38%，而年度分红义务则接近翻了四倍，升至 12 亿美元。按该机构测算，用于覆盖分红的现金缓冲期，已从超过 7 年降至约 14 个月。

报告将压力加剧的原因之一指向 5 月的一笔 15 亿美元支出。Strategy 当时回购了可转换票据，这笔操作消耗了原本可为 STRC 提供支持的现金储备。

CryptoQuant 还称，随着公司发行更多 STRC 为买入比特币融资，分红负担在不到半年内由约 3 亿美元增至 12 亿美元。若要让 STRC 状况修复，现金储备需要回升至约 28 亿美元，相当于 24 个月的覆盖水平；而 Strategy 在 6 月中旬披露的相关储备约为 11 亿美元。

比特币持仓未形成足够缓冲

CryptoQuant 认为，Strategy 庞大的比特币持仓并没有像表面规模那样提供足够安全垫。报告称，公司目前持有约 84.7 万枚比特币，但在当前价格下，2024 年、2025 年和 2026 年买入的比特币均处于浮亏状态，合计未实现亏损约为 106 亿美元。

文章认为，如果公司在当前价位被迫出售比特币，账面亏损将转化为实际损失，并直接影响股东价值。因此，CryptoQuant 建议 Strategy 先暂停买币、补充现金，再改用更有节奏的买入方式，而不是在每次融资后持续加仓。

CryptoQuant 还指出，STRC 的股息属于累计型分红，即使暂停支付，后续仍需补发，因此公司很难通过停发股息来快速节省现金。文章认为，这也是 Strategy 短期内难以回避的资金压力之一。