外媒称，随着比特币价格回落，围绕 Strategy 资产负债结构的质疑再次升温。分析师 Charles Edwards 认为，这家长期大举持有比特币的公司，当前模式过度依赖币价持续上涨，一旦市场长时间走弱，债务压力可能迅速放大。

持仓规模与账面压力

报道援引截至 2026 年 6 月底的数据称，Strategy 目前持有 847,363 枚 BTC，账面价值约 531 亿美元。由于平均买入成本约为 75,646 美元，公司未实现亏损已超过 110 亿美元。

Edwards 还指出，与数字代币相关的义务总额已升至 121.9 亿美元，相关产品在二级市场的收益率升至 11% 至 15%。在他看来，这反映出市场对公司违约风险的担忧正在上升。

三步方案先处理债务

按照 Edwards 提出的方案，第一步是全面清理债务，偿还这部分 121.9 亿美元义务，并关闭带有“人工收益”特征的产品，让公司重新回到单纯持有比特币的结构。

第二步是停止在公开市场高价买币，转向收购折价交易的数字资产财库结构公司。报道提到，这类标的相对净资产价值的折价幅度可超过 50%，若实施收购，Strategy 或可用更低成本间接获得比特币，并进一步整合市场。

目标转向比特币银行

方案的最后一步，是把 Strategy 转为一家以比特币为核心的金融机构，提供 BTC 贷款与结算服务，并以流动性较强、可严格处置的抵押品作为业务基础。

Edwards 认为，这样的调整可降低市场下跌时的追加保证金风险。他同时警告，如果不尽快推进痛苦但必要的债务重组，当前债务负担最终可能像泡沫一样破裂。

补充信息：上述内容来自外部分析师提出的重组设想，原文未显示 Strategy 已采纳相关方案。