外媒援引 CryptoQuant 分析称，Strategy 近期因比特币买入计划再度受到关注。报告认为，在现金储备下降、分红支出上升的情况下，这家公司短期更应优先补充现金，而不是继续扩大比特币敞口。

现金覆盖能力走弱

报告提到，Strategy 旗下 STRC 上周跌至 82.5 美元，较 100 美元票面价值低 17.5%，创下新低。与此同时，公司美元现金储备自 2026 年初以来已下降 38%。

CryptoQuant 指出，Strategy 在 5 月回购了 15 亿美元、2029 年到期的 0% 可转换优先票据，这笔交易压缩了可用于支付分红的现金缓冲。

目前，公司的年化分红义务已接近 12 亿美元，较此前大幅上升。报告称，其分红覆盖期已从超过 7 年降至约 14 个月。若要恢复到 24 个月覆盖水平，现金储备大约需要增至 28 亿美元。

报告质疑持续买币节奏

文章认为，Strategy 短期内并不需要出售比特币来维持 STRC，但要让 STRC 回到 100 美元附近，前提仍是现金覆盖能力改善。可选手段包括提高当前 11.5% 的股息收益率，或继续发行 MSTR 股票，以证明公司具备持续支付能力。

CryptoQuant 同时质疑 Strategy 目前“有钱就买”的比特币配置方式。报告建议，公司应建立更严格的买入模型，根据市场环境和自身财务状况决定节奏，而不是在弱势周期中持续加仓。

按该机构估算，Strategy 当前持有的比特币未实现亏损约为 106 亿美元，且 2024 年、2025 年和 2026 年买入的仓位目前均处于浮亏状态。报告认为，这种买入方式已经抬高了资产负债表压力。

比特币处于关键支撑区间

CryptoQuant 还提到，过去两年比特币已实现市值增加约 4670 亿美元，但同期价格反而下跌约 1%。这意味着新增资金更多是在不同持有者之间转手，并未有效推动价格持续上行。

报告据此认为，在当前抛压偏高的环境下，企业持续买入比特币更像是在为离场资金提供流动性，而不是直接形成新的上涨催化。若市场卖压不能缓解，大额买盘的作用可能主要是维持区间，而非推动突破。

从链上分布看，6 万至 6.3 万美元是当前最重要的筹码密集区，区间内成交量超过 130 万枚 BTC。报道提到，60,587 美元是短线关键支撑位；若日线跌破这一水平，价格可能转向 46,702 美元区域。若该位置继续失守，下一道主要链上支撑在 37,867 美元附近。