比特币相关收益型证券近期受到更多关注。Strive 首席执行官 Matt Cole 表示，SATA 与 Strategy 推出的 STRC 这类产品，可能推动一个规模达 3 万亿美元的数字信贷市场形成，吸引希望获得比特币敞口、同时追求固定收益的投资者。

瞄准比特币收益需求

Cole 在采访中表示，现货比特币 ETF 仍会继续扩张，但与比特币挂钩、又能提供收益的产品，当前仍有较大空白。他提到，全球信贷市场规模接近 300 万亿美元，如果比特币支持的信贷工具被更广泛接受，潜在市场空间将十分可观。

这一说法也呼应了 Strategy 执行董事长 Michael Saylor 近期的表态。Saylor 6 月 24 日在 X 平台发文称，数字信贷可以为看好比特币的投资者提供收入来源，并借此强调公司优先股产品的收益属性。

SATA已用于增持比特币

Strive 近期通过 SATA 融资后买入 759 枚 BTC。该产品为可变利率 A 系列永久优先股，当前提供按日计算、年化 13% 的比特币相关股息。公司希望借此一边向投资者提供收益，一边为比特币储备策略提供资金。

Cole 预计，随着需求增长，类似 SATA 和 STRC 的数字信贷产品未来可能在更多市场出现。对发行方而言，这类优先股正在成为新的比特币融资工具；对投资者而言，则是介于传统收益产品与加密资产敞口之间的折中选择。

折价交易削弱融资效率

不过，市场交易已经显示出这类模式的压力。SATA 周三盘前报 96.15 美元，此前一个交易日收于 94.50 美元，跌 2.9%。STRC 周二收于 87.31 美元，跌 1.67%，虽较近期 82.53 美元低点有所回升，但仍明显低于 100 美元票面价值。

STRC 的定价对 Strategy 的买币机制影响较大。若该优先股高于 100 美元票面价值，公司可以通过按市价发行更多股份筹资，再将所得用于买入比特币；一旦长期低于票面，这一融资渠道的效率就会下降。

Strategy 总裁兼首席执行官 Phong Le 6 月 22 日披露，他已买入价值 100 万美元的 STRC，并表示将持有至其回到 100 美元票面附近，之后也可能继续持有。

现金储备压力受到关注

除价格折价外，外部机构也开始关注这类结构对资产负债表的影响。CryptoQuant 6 月 24 日警告称，随着优先股结构承压，Strategy 或应考虑暂停继续买入比特币，并优先重建现金储备。

该机构估算，若要恢复 24 个月现金覆盖水平，Strategy 需要约 28 亿美元储备，约为公司最新现金水平的两倍。这意味着，若相关优先股持续低于票面交易，比特币融资工具的扩张速度可能受到限制。