比特币回落至 6.1 万美元下方后，加密市场再度承压。对 Strategy 而言，这轮下跌影响更为直接。由于公司资产负债表与市场叙事都高度绑定比特币，股价往往会放大反映 BTC 的波动。

比特币失守关键区间

6 月早些时候，比特币一度跌破 6 万美元，触及 2024 年以来低位。报道援引 Investopedia 称，BTC 当前价格已不到 2025 年 10 月逾 12 万美元历史高点的一半。

市场担忧不只在于价格回落本身，更在于比特币失去了关键支撑位。在风险资产情绪本就偏弱的阶段，这种破位容易引发短线持有者、杠杆交易者和趋势资金同步减仓。

Strategy承压更明显

Strategy 早已被华尔街视为最直接的比特币概念股之一。由于持有大量 BTC，投资者通常把它看作高弹性的比特币敞口，而不是传统软件公司。

这种结构在比特币上涨时会放大收益，但在价格下行时也会迅速转化为压力。BTC 下跌会直接压低其持仓价值，同时削弱市场对公司继续推进买币策略的信心。

持仓增加，融资成本也在上升

Barron’s 报道称，Strategy 最近又买入 520 枚 BTC，耗资 3490 万美元，使总持仓增至 847,363 枚。与此同时，公司优先股 STRC 跌至 82.53 美元，对应收益率接近 14%，显示融资成本正在抬升。

Investor’s Business Daily 也提到，随着比特币敞口扩大、后续融资需求仍在，Strategy 面临的财务压力正在增加。MSTR 股价已跌破 100 美元，为 2024 年 3 月以来首次；优先股收益率则升至 13.6%。

“不卖币”叙事出现松动

MarketWatch 此前报道称，Strategy 在 6 月初出售了 32 枚 BTC，价值约 250 万美元，用于支付优先股分配。虽然这笔出售相对其总持仓规模很小，但市场仍将其视为一个信号。

原因在于，这次操作触动了公司长期以来的“几乎不卖出比特币”叙事。随着 BTC 回落、股价走弱和优先股收益率上升，投资者开始更关注其资金安排是否会继续受到市场波动影响。