CryptoQuant 分析师 Darkfost 表示，机构和专业投资者对比特币的卖压近期没有缓解，反而有所加快。一个直接信号是，Coinbase 溢价指数自 5 月 15 日以来一直没有回到正值区间，至今已接近 40 天。

Coinbase 溢价持续为负

该指标用于比较 Binance 与 Coinbase Advanced 上的比特币价格差。由于 Coinbase Advanced 更常被专业和机构投资者使用，而 Binance 的零售交易占比较高，若 Coinbase 上的 BTC 价格持续低于 Binance，通常意味着大资金情绪偏谨慎，卖盘更重。

Darkfost 认为，这一走势反映出当前市场环境仍不利于风险资产。比特币虽然维持活跃交易，但来自大资金的承接意愿并不强，机构端仍在持续施压。

PCE 数据高于预期

最新美国个人消费支出物价指数也强化了这种判断。数据显示：

  • 总体 PCE 同比为 4.1%，高于预期的 4.0%
  • 核心 PCE 同比为 3.4%，高于预期的 3.3%
  • 两项数据均为 2023 年 4 月以来高位

在分析师看来，通胀重新走强，使市场更难押注美联储短期内转向宽松。对比特币这类风险资产而言，利率预期上修通常会压制估值与风险偏好。

Darkfost 还提到，伊朗与美国之间的冲突可能也是推高通胀的因素之一。地缘紧张若继续推升能源和避险需求，可能进一步削弱市场对降息的预期。

强劲 GDP 压缩降息空间

除通胀外，美国 GDP 数据也高于预期。Darkfost 指出，2.1% 的增速显示经济韧性仍在，这让美联储面临更复杂的政策取舍。

一方面，经济没有明显失速；另一方面，通胀仍高于目标。在这种组合下，美联储缺乏尽快降息的理由，市场对短期宽松的预期随之减弱，进一步收紧的可能性也重新进入讨论范围。

在这一背景下，大型投资者的避险情绪仍未明显退去。Coinbase 溢价长时间处于负值，也因此被视为机构卖压尚未结束的市场信号。