硅谷银行在最新报告中表示，经历 2022 年加密信贷危机后，比特币抵押借贷正在恢复增长，但市场结构已明显变化。过去由加密原生平台主导的业务，正转向更高抵押率、更透明的信息披露和更严格的风险管理。

加密信贷危机后重建

报告提到，Celsius、BlockFi 和 Genesis 在 2022 至 2023 年间相继出问题后，行业暴露出期限错配、杠杆过高、对手方过度集中，以及客户资产被重复使用等问题。这些事件促使后续参与者更强调足额抵押、审慎授信和清晰的风控流程。

硅谷银行认为，比特币借贷如今越来越接近传统信贷市场的做法。对放贷方来说，比特币的流动性、可快速结算和全球可转移性，使其更容易被视为可接受抵押品。

机构资金正在进入

报告称，已有多家美国大型银行提供比特币抵押信贷服务，带动加密抵押贷款市场继续扩大。按硅谷银行援引的数据，当前加密抵押贷款总规模约为 670 亿美元，同比增长 49%。

在消费端，比特币抵押贷款仍是较小市场。借贷机构 Ledn 估计，这一细分市场目前规模约为 30 亿美元。但该公司上月表示，随着长期持币者希望在不卖出比特币的情况下获得流动性，未来十年这一市场有机会继续扩大。

  • 加密抵押贷款总规模约 670 亿美元
  • 同比增幅约 49%
  • 消费类 BTC 抵押贷款约 30 亿美元

融资成本或逐步回落

硅谷银行表示，目前比特币抵押贷款年化利率大致在 7.5% 至 16% 之间，仍明显高于传统融资成本。不过，随着银行和私募信贷资金进一步进入，这一利差可能逐步收窄。

报告举例称，Strike 近期公布的大额定期贷款利率为 7.5%，适用于超过 500 万美元的贷款。这项业务背后由 Tether 提供 21 亿美元信贷额度支持，也被视为成本下行的早期信号之一。

另一个被提及的进展是 Ledn 完成一笔 1.88 亿美元的资产支持证券交易。硅谷银行称，这是首笔获得美国认可评级机构投资级评级的比特币抵押证券化交易，显示机构对这类信贷结构的接受度正在提高。

闪电网络被视为效率工具

硅谷银行还提到，下一阶段增长不仅取决于借款需求，也取决于机构资本能否继续扩大配置。报告认为，闪电网络可能提升这一市场的运作效率。

按照其判断，闪电网络可用于更快完成抵押品转移、追加保证金和清算流程，从而降低操作成本，并提高比特币抵押借贷在成熟金融体系中的可扩展性。