数据显示，比特币近期与美元兑日元汇率的联动显著增强。按 52 周滚动口径计算，Coinbase 的 BTC/USD 与 USD/JPY 相关系数已降至 -0.90，创 2022 年末以来最强负相关水平。这意味着，过去一年里，比特币与日元相对美元的走势更趋同步。

相关系数降至 -0.90

根据 TradingView 数据，这一相关系数对应的 R² 约为 0.81，即 BTC/USD 每周波动中，约 81% 可由 USD/JPY 的变化进行统计解释。对外汇市场而言，USD/JPY 上升代表日元走弱；在这一框架下，比特币通常会在 USD/JPY 下行时走强，在 USD/JPY 上行时走弱。

这组数据之所以受到关注，是因为比特币与主要外汇货币对之间的相关性通常并不稳定，多数时间只在 -0.3 到 +0.3 区间波动。像 -0.90 这样持续 52 周的读数并不常见。

传统套利叙事受到冲击

市场过去常用“日元套利交易”解释风险资产波动。长期以来，低利率环境使日元成为融资货币，交易员借入日元后投向收益更高的股票、债券或加密资产。按照这一逻辑，日元走弱通常有利于风险资产，而日元走强则可能引发去风险交易。

这一叙事在 2024 年夏季曾得到验证。日本央行当时加息，推动日元快速升值，随后风险资产普遍承压，比特币也从约 6.5 万美元回落至 5 万美元附近。近期，随着日元再度跌至数十年低位，市场又开始讨论日本央行是否会采取更激进的政策行动。

更可能是美元主导

不过，这种高相关性并不一定意味着比特币与日元之间存在直接因果关系。更可能的解释是，二者都在同时响应美元强弱变化，从而在统计上呈现出紧密联动。

文章提到，近期市场重新计入美联储年内至少一次 25 个基点加息预期。与此前押注降息相比，这一预期变化推动美元整体走强。在同一阶段，欧元、澳元、新西兰元以及黄金、白银都对美元走弱。

  • 52 周滚动相关系数为 -0.90
  • 对应 R² 约为 0.81
  • 美元强弱仍是核心观察变量

在这种背景下，比特币与日元同步承压，未必说明“日元套利交易平仓”正在主导加密市场，更可能反映出美元走强对多类资产的共同影响。