外媒称，资深交易员 Peter Brandt 认为，Strategy 为最多 12.5 亿美元比特币出售预留法律空间，虽然不等于立即卖币，但已改变市场对其“永不出售”立场的预期。文章认为，这一安排若在币价低位被启用，可能放大市场对后续抛压的担忧。

12.5 亿美元或只是第一轮

Brandt 的核心判断是，这一额度未必足以解决 Strategy 面临的全部资金压力。如果公司后续需要继续处置比特币来应对债务或融资成本，首轮出售之后，市场可能进一步担心更多供应进入交易所。

文章提到，Strategy 董事会本周推出的新资本框架，已正式允许公司在特定情况下出售部分比特币。这并不意味着 Michael Saylor 已决定抛售，但市场关注点已从“会不会卖”转向“在什么条件下可能卖”。

持仓浮亏与债务压力受关注

外媒援引的数据显示，随着比特币回落，Strategy 持有的 84.7 万枚比特币已出现较大未实现亏损，规模超过 143 亿美元。报道还称，公司股票相对其净加密资产价值出现约 38% 折价，市值降至 309 亿美元。

债务压力也是 Brandt 提出警告的原因之一。文章称，Strategy 在上一轮牛市中通过发行债务工具持续买入比特币，而在币价下跌后，相关融资工具的偿付压力上升。其中，STRD 工具当前收益率已升至 18%。

  • 比特币持仓：84.7 万枚
  • 未实现亏损：超 143 亿美元
  • 潜在出售上限：12.5 亿美元

比特币低位运行放大担忧

报道发布时，比特币价格约为 58,922 美元。文章认为，当前卖方仍占主导，且比特币已跌破 200 周均线这一长期支撑位，市场情绪偏弱。

Brandt 认为，如果比特币失守 58,000 美元附近区域，Strategy 预留的出售机制可能从防御性安排转变为实际卖压来源。尤其在夏季流动性偏低时，一旦大额卖单进入交易所订单簿，价格波动可能被进一步放大。

整体来看，这篇评论文章的重点不在于 Strategy 已开始卖币，而在于市场首次需要认真评估其未来出售比特币的可能性，以及这一预期本身对价格形成的压力。