花旗下调了对比特币和以太坊未来 12 个月的价格预期。该行将比特币目标价从 11.2 万美元降至 8.2 万美元，将以太坊目标价从 3175 美元降至 2240 美元。调整依据主要包括加密 ETF 资金流转负、投资者需求减弱，以及美国数字资产立法推进缓慢。
目前，比特币报约 5.89 万美元，处于 2024 年 9 月以来低位；以太坊报约 1586 美元，接近 2025 年 4 月以来低位。花旗认为，近期市场承压的核心原因之一，是现货 ETF 已不再提供此前那样的增量资金支持。
ETF 预期被下调至零
花旗最新基准情景假设，未来 12 个月比特币 ETF 不会出现新增净流入。该行把此前 100 亿美元的净流入预期下调至零，并称 ETF 资金流这一关键价格驱动因素近期已经转弱。
据路透援引花旗观点，今年以来比特币 ETF 资金流已减少约 33 亿美元。花旗还表示，早前较高的价格目标建立在投资者和理财顾问持续加仓的前提上，但传统金融更广泛的采用目前已出现停滞，市场仍在等待新的催化因素。
美国立法进展拖慢情绪修复
在更悲观的情景下，花旗预计未来一年比特币可能回落至 5.3 万美元，以太坊可能降至 1094 美元。该情景对应的前提是宏观环境走弱，并伴随 ETF 持续流出。
花旗还提到，美国数字资产立法推进缓慢，也在压制市场情绪。该行认为，相关法案原本可能成为新的推动因素，但在 11 月美国中期选举前，立法取得明显进展的可能性正在下降。
Strategy 目标价同步下调
花旗同时指出，当前不少比特币 ETF 持有人已处于浮亏状态，加密资产价格也低于 2024 年美国大选前水平。该行认为，这类市场仍然高度依赖情绪变化，价格、ETF 资金流以及链上和链下活动都可能快速波动。
除加密资产本身外，花旗还把 Strategy 的目标价从 260 美元下调至 136 美元，但维持“买入”评级。由于 Strategy 是全球主要企业级比特币持有者之一，其估值与比特币价格假设高度相关。
报道提到，花旗在下调比特币 12 个月预期后，也同步调整了对 Strategy 的估值模型。花旗认为，Strategy 更新后的资本安排增强了流动性，并为公司争取了更多稳定经营的时间。
预测市场偏向下行区间
此前，Strategy 公布新的资本框架，其中包括一项比特币变现计划。根据该安排，公司可在管理层认为比发行股票更合适时，出售超过 12.5 亿美元的比特币，用于储备、分红、利息支付或回购。
预测市场 Polymarket 的数据也显示，交易者目前更关注下行目标。数据显示，比特币触及 5.5 万美元的概率为 79%，跌至 5 万美元的概率为 63%；升破 7 万美元的概率为 57%，升破 8 万美元的概率为 34%。
整体来看，花旗的基准情景仍高于当前价格，但该行认为，如果 ETF 资金流没有改善、美国立法没有推进、投资需求没有恢复，比特币反弹节奏可能慢于此前预期。