外媒援引分析人士观点称，比特币的 Sell-Side Risk Ratio 已回落至接近 1% 的低风险区间。按历史数据看，这一位置通常对应卖压减弱、市场进入积累阶段，但并不意味着价格已经确认见底。

指标回到低风险区域

Sell-Side Risk Ratio 用来衡量市场已实现盈亏相对已实现市值的变化，反映持币者兑现利润或止损离场的强度。指标上升，通常意味着持有人更愿意在价格走强时卖出；指标回落，则说明获利了结和止损行为都在减少。

文章称，当前该指标已重新靠近对数刻度约 1% 的位置，落入历史上常被视为“积累区”的范围。分析逻辑是，当愿意卖出的持仓减少，市场新增抛压也会随之下降。

历史上多次出现在反弹前

分析人士 RugaResearch 提到，自 2016 年以来，类似读数曾出现在 2016 年末、2019 年初、2020 年 3 月、2022 年末和 2023 年末。此后市场大多进入明显修复阶段，或进一步扩展为更长周期的上涨行情。

文章认为，这类信号的共同点并不是情绪高涨，而是卖盘逐步枯竭。也就是说，市场往往先经历抛压衰减，随后才等来需求回升。

MVRV 与 NUPL 同步转弱

除 Sell-Side Risk Ratio 外，文章还提到另外两项常见估值指标也在靠近偏低区间。

  • MVRV 正继续向已实现价格附近收敛
  • NUPL 仍处在接近投降区的位置

评论文章称，多项长期估值指标同时落入统计上的低位区域，在历史上并不常见。这通常意味着市场定价已明显降温。

不过，文章也指出，这并不能证明比特币已经找到精确底部，后续仍存在进一步下跌的可能。核心观点是，历史上的积累区往往并不伴随乐观情绪，而是出现在市场冷淡、分歧加大、卖方意愿下降的时候。