外媒评论认为，比特币在 2026 年的市场表现更接近美国科技股，而不是此前常被提及的“数字黄金”。文章称，这种变化已体现在相关性、价格走势和市场承压时的表现上，现货 ETF 普及后的资金配置方式被视为重要原因。

与纳指联动增强

文章提到，比特币今年以来与纳斯达克 100 指数的 30 日滚动相关性一度升至约 0.80，处于近四年来高位。相比之下，其与黄金的相关性则明显回落，一度接近零。

价格表现也强化了这种观感。比特币较 2025 年 10 月约 12.62 万美元的高点回落约一半，而黄金同期升至每盎司 5000 美元上方，并一度逼近 5600 美元。文章认为，市场避险情绪升温时，资金更倾向流向黄金，而不是比特币。

ETF 改变资金行为

文章认为，转折点出现在 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 推出之后。ETF 让更多机构能够把比特币放进与科技股相同的投资组合，并由同一套风控和交易体系管理。

在这种框架下，风险偏好上升时，资金会同时配置科技股和比特币；风险偏好下降时，也可能同步减仓。文章据此认为，比特币越来越受美联储政策预期、流动性环境和成长股交易风格影响，而不再完全按照加密市场自身逻辑波动。

下跌跟随更明显

文章还援引市场机构观点称，比特币当前呈现出“下跌联动更强、上涨跟随不足”的特征。也就是说，当美股科技板块承压时，比特币往往同步走弱；但当科技股反弹时，比特币未必能等比例回升。

不过，文章也指出，把比特币完全视为科技股替代品并不准确。部分下跌来自加密行业自身冲击，并非每次都由美股带动。与此同时，长期持有者仍在持续增持，这被一些人视为其仍具独立资产属性的证据。

文章认为，当前更大的问题在于，这种高相关性究竟是 ETF 时代带来的长期结构变化，还是紧流动性环境下的阶段性现象。如果是前者，比特币的资产定位可能已发生明显转向；如果是后者，“数字黄金”叙事或许只是暂时沉寂。