比特币在季度末一度跌至 5.85 万美元，创下当季低点。外媒援引 Verified Investing 首席市场策略师 Gareth Soloway 的观点称，这轮下跌未必主要由宏观压力或基本面变化推动，季末机构调仓可能是更直接的原因。

季末调仓放大卖压

Soloway 认为，部分机构资金管理人在季度结束前会调整组合展示效果，把表现较差的资产从客户对账单中移出。由于比特币 ETF 在当季承受亏损，这类产品可能成为被减持的对象之一。

文章称，这种季末“粉饰报表”式操作，可能放大了上周的卖压。也就是说，市场下跌不一定完全反映对比特币长期前景的重新定价，也可能只是阶段性的仓位清理。

分析人士称进入后半段

除季末因素外，Soloway 还提到一个技术面变化。他认为，比特币已经进入其定义的熊市第二阶段。按这一说法，第一阶段是价格长期运行在主要下降趋势线下方；当价格向上突破这条趋势线后，即便随后再次走弱，也意味着市场已不处于熊市早期。

按这一框架，当前走势虽然仍然偏弱，但位置可能更接近本轮下行周期后段，而不是新一轮大跌的起点。文章将这一判断视为偏中性的信号，而非单纯利空。

头肩形态分歧仍在

针对部分技术分析人士提到的头肩顶形态，Soloway 认为，当前图形的参考意义没有市场解读得那么强。原因在于，比特币这轮形态的颈线呈下倾状态，而更典型、成功率更高的头肩形态，通常对应水平或略向上的颈线。

他表示，下倾颈线并不意味着形态一定失效，但会削弱其作为强烈看空信号的说服力。因此，市场不能仅凭这一图形就断定比特币将继续大幅下探。

7 月关注支撑表现

文章认为，随着季度末抛压减弱，比特币短线存在反弹空间。如果当前支撑被明确跌破，下一轮更明显的下探区间可能指向 5 万美元出头。

不过，文中更强调的一点是，第二季度末持续出现的机构卖压，可能已经阶段性释放完毕。7 月是否会出现季节性反弹，还是先经历一轮进一步回落，仍要看第三季度初的资金表现和价格承接情况。