链上数据与资金流同时出现变化，正在为比特币短线走势提供新的观察线索。CryptoQuant 最新数据显示，比特币已实现盈亏比降至 43 个月低点，这一水平过去多次出现在市场底部区域附近。与此同时，美国现货比特币 ETF 重新录得净流入，市场情绪较此前有所修复。

已实现盈亏比降至 -0.35

CryptoQuant 表示，比特币已实现盈亏比已降至 -0.35，为 2022 年 12 月以来首次触及这一水平。当时 FTX 崩盘曾推动比特币跌破 1.6 万美元。

这一指标反映的是，按流通供应计算，当前处于已实现盈利或亏损状态的比特币占比变化。CryptoQuant 认为，历史上当该指标跌破这一阈值时，往往接近重要拐点。

该机构提到，2015 年和 2019 年熊市阶段，这一指标也曾跌破 -0.35，随后比特币进入持续修复区间。基于过往样本，CryptoQuant 认为，这一读数对识别市场底部有较高参考价值。

美国现货 ETF 恢复净流入

资金面也出现边际改善。美国现货比特币 ETF 最新录得 2.217 亿美元净流入，结束此前连续 10 个交易日净流出的局面。此前一轮流出累计接近 27 亿美元。

资金回流背景是美国经济数据走弱，市场对美联储后续利率路径的担忧有所缓和。受此带动，比特币先回升至 6.1 万美元上方，随后一度升至约 6.25 万美元。

不过，从月度表现看，6 月仍是美国现货比特币 ETF 上市以来最弱月份之一，当月净流出总额约为 45 亿美元。

  • 单日净流入：2.217 亿美元
  • 此前连续流出：10 个交易日
  • 6 月累计净流出：约 45 亿美元

分析师关注去杠杆后的修复空间

部分市场观察人士开始把注意力转向 7 月历史表现。分析师 Cyclop 援引 CoinGlass 数据称，在过往熊市阶段，比特币 7 月回报率都曾超过 20%，但这一规律并不意味着今年会重复。

另一位分析师 Ardi 表示，过去几轮比特币熊市通常会用约一年时间筑底。按本轮调整已持续约 9 个月计算，市场可能正在接近历史上更容易形成周期低点的阶段，但具体时点仍可能提前或延后。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 则把近期修复与去杠杆联系起来。他表示，围绕 Strategy 优先股 STRC 的担忧，促使市场中过度杠杆头寸被挤出。此前该证券价格从 100 美元面值跌至 75 美元下方，引发市场对其分红模式可持续性的担忧。

Hougan 认为，这轮去杠杆可能让比特币更接近阶段低点。虽然无法在行情进行中准确确认底部，但从当前条件看，本轮调整或已进入后段。他还表示，下一轮上涨若在秋季展开，主导力量可能更多来自银行、养老金、主权财富基金和资产管理机构，而非散户资金。