美国现货比特币 ETF 在连续大额流出后，资金面开始出现回稳迹象。多家研究机构认为，前期由 ETF 赎回带来的机构卖压正在减弱，但现货买盘尚未完全恢复，市场能否延续反弹仍需更多需求支撑。

ETF 资金流开始转正

加密投资机构 Swissblock 表示，近期这轮 ETF 抛售可能已接近尾声。该机构将此前的资金外流形容为本轮熊市中最强的一次 ETF 分配潮，并认为最剧烈的机构性卖压大概率已经过去。

从时间上看，美国现货比特币 ETF 自 6 月 17 日起连续 10 个交易日录得净流出，累计流出约 27 亿美元。随后资金面有所改善，接下来的 3 个交易日合计净流入超过 5 亿美元。

不过，周三 ETF 再次出现约 8490 万美元净流出，说明资金回流仍不稳定。Swissblock 认为，尽管单日数据有波动，但整体趋势显示抛压较前期明显减轻。

机构情绪仍未完全修复

Swissblock 同时提醒，当前还不能据此判断市场已经进入持续上行阶段。该机构认为，近期资金回流是积极信号，但机构风险偏好并未完全恢复。

在其看来，市场已经脱离此前的恐慌性抛售阶段，但现在判断这轮波动是否真正结束仍为时尚早。换句话说，市场可能已经走出最紧张时刻，也可能只是暂时进入波动间隙。

期货需求修复快于现货

链上研究机构 CryptoQuant 也给出了相对谨慎的判断。其研究员 IT Tech 表示，过去一周比特币整体需求明显修复，30 天累计需求从接近负 50 万枚 BTC，回升至约负 7.5 万枚 BTC。

这一变化说明需求缺口正在收窄，但整体仍未回到正值区间。也就是说，市场较此前健康，但现货买盘还不足以确认强势反弹已经形成。

相比之下，期货市场修复更快。CryptoQuant 数据显示，比特币期货需求已从约负 29.5 万枚 BTC 回升至略高于零的水平，而现货需求仍处于负值。

这意味着，使用衍生品的交易资金回流速度快于直接买入比特币的现货资金。对市场而言，这通常代表风险偏好正在恢复，但长期趋势是否稳固，仍取决于现货需求能否继续改善。