加密公司原本期待 2026 年迎来一轮上市潮，但市场环境转弱后，相关进程明显放慢。投行 Cohen & Company Capital Markets 区块链与数字资产负责人 Christian Lopez 对 CoinDesk 表示，当前拖慢加密 IPO 的主要因素不是监管，而是融资收紧、风险偏好下降和资金流向变化。

资金转向 AI

Lopez 表示，去年一次流动性事件后，数字资产生态中的资金被明显抽走。此前活跃于加密市场的零售资金，先后转向 AI 和其他科技板块，随后又扩散到大型科技股。近期连 AI 概念股也出现回调，说明市场资金仍在继续轮动。

他认为，这种变化直接削弱了投资者对新上市加密股票的兴趣。市场波动加大后，投资者更担心新股上市后缺乏二级市场承接，因此对 IPO 申购更为谨慎。

多家公司延后上市

在 Circle 和 Bullish 完成上市后，市场一度预期 2026 年会成为加密公司 IPO 的活跃年份。但随着交易量回落、市场走弱，以及部分新股上市后表现不及预期，发行热度很快降温。

据报道，Kraken 母公司 Payward、以太坊应用开发商 Consensys、硬件钱包提供商 Ledger 和资管公司 Grayscale 都已推迟 IPO 计划，等待市场改善。也有公司仍在推进上市进程：Blockchain.com 今年 5 月表示，已向美国证券交易委员会秘密递交 IPO 申请；CoinDesk 此前还报道称，交易平台 FalconX 也已提交 S-1 草案。

宏观环境压制风险偏好

Lopez 认为，更广泛的宏观环境也在压制市场情绪。利率前景不明，使投资者对加密这类高波动资产更加谨慎。尽管美联储和特朗普政府释放的一些信号指向更偏通缩的环境，可能为未来降息创造条件，但全球市场仍受到央行政策和去杠杆过程影响。

他特别提到，日本央行为支撑日元采取的行动，也反映出全球流动性仍然承压。在这种背景下，投资者更难相信新上市加密公司能在二级市场获得稳定支持。

Lopez 预计，加密公司上市窗口可能要到明年才会明显改善。他提到，比特币市场周期可能在 10 月附近见底，而更广泛的加密市场往往会跟随比特币表现变化。

传统金融继续推进链上建设

尽管短期融资市场偏弱，Lopez 认为区块链技术在传统金融中的采用仍在继续。摩根士丹利、纳斯达克和纽约证券交易所等机构都在建设基于区块链的基础设施，并为代币化结算做准备。

他表示，行业正朝着更快的结算模式推进，从 T+1 走向 T+0。与此同时，OpenUSD 网络等项目正围绕稳定币基础设施聚集金融机构和支付公司。Lopez 预计，长期更有机会胜出的，将是提供区块链基础设施的公司，而不是只围绕单一代币开展业务的企业。