比特币近期维持在约 6.2 万美元附近，过去五个月大致在 6 万至 8 万美元之间横盘。尽管价格较 2025 年 10 月约 12.4 万美元的历史高点回落约一半，但链上数据表明，这一阶段更像是持仓结构调整，而不是集中性抛售。

RHODL一度升至历史第二高位

Glassnode 的 RHODL Ratio 用于比较长期持有者与新进投资者所持比特币的财富占比。该指标在 7 月初升至 6.5，创下历史第二高水平，随后回落至 6 以下。

值得注意的是，这轮回落发生在价格停滞阶段，而不是暴跌过程中。文章认为，这意味着市场正在经历较为平缓的换手，长期持有者逐步把持仓转移给新一批买家。

价格未崩跌，换手仍在继续

与 2022 年不同，当时 RHODL 回落伴随 FTX 事件引发的急跌，比特币一度跌至约 1.5 万美元。当前市场虽然低迷，但价格仍守在 6 万美元上方，链上转手也未见明显恐慌迹象。

报道提到，部分长期持有者的建仓时间集中在 2023 年和 2024 年，而当前入场的买家则把现价视为相对便宜的区间。这使得市场在缺少剧烈下跌的情况下，完成一轮供给转移。

  • RHODL Ratio 7 月初升至 6.5
  • 目前已回落至 6 以下
  • 比特币近五个月维持 6 万至 8 万美元区间

美联储预期仍是后续变量

文章还提到，类似的长时间整理曾出现在 2015 年、2019 年和 2023 年低点附近，随后都出现了较明显反弹。在这些阶段，RHODL 指标也都先出现压缩，再迎来价格上行。

不过，这次市场是否会重复类似路径，仍取决于宏观环境。报道指出，市场目前已计入未来六个月约 50 个基点的收紧预期。如果美联储进一步加息，可能成为推动比特币再探低位的触发因素。

整体来看，当前比特币并未出现市场普遍等待的“最后一跌”，但链上指标显示，长期持有者与新买家之间的持仓交接已经在进行。