Benchmark 大幅上调比特币矿企 Hut 8 的目标价，理由不是矿业本身，而是公司在 AI 数据中心业务上的推进。该机构认为，随着 Beacon Point 项目商业化，Hut 8 的估值框架正在从传统矿企转向 AI 基础设施平台。
目标价上调至 165 美元
Benchmark 将 Hut 8 的目标价从 85 美元上调至 165 美元，并维持买入评级。按报道所述，Hut 8 股价近期在 100 美元附近，这一目标价对应约 65% 的上行空间。
分析师 Mark Palmer 表示，市场尚未充分反映 Hut 8 近几周的执行进展。尽管公司股价在过去六周回落近 30%，但其运营推进仍然较快，尤其是 Beacon Point AI 数据中心园区的落地，成为此次估值调整的核心原因。
两个园区对应 168 亿美元租约价值
Benchmark 估算，Hut 8 已在两处 AI 园区锁定总计 168 亿美元的基础租约价值；若租户行使续租选择权，这一数字可升至 428 亿美元。
这两处园区分别位于路易斯安那州 River Bend 和得州 Beacon Point，合计覆盖 597 兆瓦 IT 容量。公司已签署两份为期 15 年的三净租赁、且带有 take-or-pay 条款的合同。这类合同通常意味着租户需按约支付费用，有助于提升现金流稳定性。
其中，Beacon Point 被认为是此次上调估值的主要推动因素。Benchmark 估算，仅该项目第一阶段就对应 98 亿美元基础合同价值，平均每年可带来约 6.55 亿美元净运营收入。
矿企转向 AI 基础设施
报告还提到，Hut 8 近期已为 Beacon Point 完成 42.5 亿美元投资级项目融资，此前也曾为 River Bend 筹集 32.5 亿美元资金。Benchmark 认为，这说明公司正通过把开发中资产转化为长期合同现金流，来降低资本成本。
除已商业化项目外，Hut 8 还拥有超过 9 吉瓦的开发储备，覆盖独家谈判、开发、建设和管理中的多个项目。Benchmark 认为，这为公司后续扩张提供了较长的增长空间。
在业务结构上，比特币矿企近年正加快向 AI 和高性能计算基础设施延伸，以应对挖矿利润波动和数据中心需求上升。除 Hut 8 外，Core Scientific、Hive Digital 和 Bit Digital 等公司也在调整部分电力和基础设施资产，争取来自大型客户的长期合同收入。
Benchmark 同时指出，Hut 8 第二季度业绩可能会受到比特币持仓按市值计价，以及并表 American Bitcoin 的会计处理影响。不过，该机构认为，这些因素可能掩盖公司 AI 基础设施业务本身的经营表现。