CoinShares表示，由银行背景联盟推动的稳定币项目 Open USD，可能是 Circle 迄今面临的最可信竞争者。原因不只在于参与方阵容庞大，更在于它直接瞄准了 USDC 的收入来源和分发体系。
140多家公司参与
Open USD 由 Open Standard 开发，定位面向机构市场。项目背后有 140 多家公司，包括 BlackRock、Coinbase、Mastercard、Stripe 和 Visa，预计将在 2026 年下半年推出。
分润模式直指储备收益
CoinShares指出，传统稳定币发行方通常保留储备资产产生的收益，但 Open USD 的设计思路不同。该项目计划把大部分收益分配给参与企业，自身只保留管理费。
这意味着，稳定币网络中的合作方可能获得更直接的经济回报。若这一模式落地，Circle 维持 USDC 分发网络的成本可能上升，利润空间也会受到挤压。
Coinbase议价空间或上升
报告还提到，Open USD 的出现，可能提升 Coinbase 在与 Circle 谈判中的主动权。双方现有收入分成协议将在 8 月 18 日续签，Coinbase 目前大约可获得 USDC 储备收入的一半。
不过，CoinShares也认为，市场对 Open USD 的反应可能偏快。该项目尚未正式上线，储备结构、费用安排等关键细节仍未披露，而 USDC 已在交易所、DeFi 和支付网络中建立起更深的流动性和接入基础。
对 USDT 威胁相对有限
报告称，Open USD 对 Tether 的冲击可能没有那么大。USDT 在新兴市场和离岸美元流动性中的主导地位，使其与 USDC 面临的竞争环境并不完全相同。
现阶段，市场更关注两个问题：Circle 是否会调整 USDC 的分发策略，以及 Open USD 能否把明星机构支持转化为真实采用规模。