美国证券清算体系核心机构 DTCC 已在真实生产环境中完成首批代币化证券交易。这次测试覆盖代币化股票、ETF 和美国国债，参与机构超过 20 家，显示华尔街正把区块链从试点推进到实际业务流程中。

交易已进入真实环境

与以往概念验证不同，这次交易使用的是已托管在美国存管信托公司 DTC 的真实证券资产。DTC 是 DTCC 旗下中央证券存管机构，也是美国证券结算体系的重要基础设施。

DTCC 表示，此次处理的交易类型包括抵押品划转、回购、保证金调拨、证券交易和资产转移。参与方包括摩根大通、高盛、贝莱德、先锋等大型金融机构，以及相关技术服务商。

保留原有法律权利

DTCC 采用的不是重新发行一套新资产，而是把现有证券转换为链上“数字映射”。这类代币化表示仍对应原有证券，并保留相同的法定所有权、分红和治理权利。

这一区别，也是 DTCC 模式与部分加密平台代币化股票产品的主要差异。后者有时更接近价格映射工具，未必附带基础股票的完整法律权利。DTCC 的设计则强调，机构可在传统电子记录与链上代币表示之间切换，而不改变资产归属。

覆盖 ETF 与美债场景

在当天测试中，摩根大通先将 Invesco QQQ Trust ETF 持仓转换为代币化资产，再用代币化抵押品满足 CME Group 的中央对手方保证金要求。DTCC 还处理了代币化美国国债交易、股票交易和抵押品质押。

当天被代币化的资产还包括 SPDR S&P 500 ETF Trust。部分交易在 Hyperledger Besu 上完成，另一部分则使用 Canton Network。后者面向受监管金融市场设计，强调在共享数据的同时保留机构间的隐私控制。

10 月拟扩大服务范围

DTCC 目前托管证券规模超过 114 万亿美元，是美国资本市场最关键的后台基础设施之一。此次测试被视为其迄今规模最大的生产级代币化实践，也为 10 月更广泛推出代币化服务做准备。

支持者认为，证券代币化可提升抵押品流转效率，减少操作摩擦，并让机构之间的资产转移更快。此次测试重点也放在抵押品流动性上，这是机构市场最看重的落地场景之一。

不过，参与项目的 Canton Strategic Holdings 首席执行官 Mark Wendland 也表示，这次测试证明技术上可行，但并不等于行业需求已经全面形成。现阶段更重要的意义，在于验证代币化资产可以接入现有华尔街市场基础设施并完成真实交易。