外媒称，尽管 William Blair 下调了 Coinbase 未来两年的营收和利润预期，但该机构仍维持“跑赢大盘”评级。市场当天并未将这份报告解读为新的利空，Coinbase 和 Circle 股价反而走高，显示部分投资者认为压力已被提前计入估值。
下调预期后仍维持看多
文章提到，William Blair 将 Coinbase 2026 年营收预期下调 12%，2027 年下调 13%；调整后 EBITDA 预期则在两年内均下调 34%。不过，该机构判断，Coinbase 盈利可能在 2026 年下半年触底，并在 2027 年恢复。
该机构预计，Coinbase 今年总交易量将同比下降约 44%，降至 6690 亿美元，随后在 2027 年反弹逾 32%。其理由是，这一轮周期与 2022 年不同，现货比特币 ETF、机构资金流入和监管环境变化，已让市场结构出现新特征。
Base与衍生品被视为支撑
文章称，Coinbase 的收入来源已不再只依赖现货交易。William Blair 将 Base 二层网络、零售衍生品和预测市场列为潜在增长点。其中，零售衍生品业务在今年第一季度的年化收入已超过 2 亿美元。
不过，短期分歧仍然存在。Piper Sandler 将 Coinbase 目标价从 170 美元下调至 155 美元，并维持“中性”评级。该机构认为，预测市场和永续期货将成为第二季度的主要看点，同时提醒市场关注第三季度围绕永续合约业务的竞争压力。
比特币出现W形信号
除股票预期外，文章还引用技术分析人士 John Bollinger 的判断。作为布林带指标创始人，他自 7 月初起持续提到，比特币日线图正在形成“W”形双底结构。如果该形态完成，他认为这将是趋势发生变化的确认信号。
文章同时提到，链上数据也显示 6 月低点附近出现增持迹象。Glassnode 记录到，不同规模的钱包在这一阶段都出现了买入。与此同时，比特币与美元的反向关系增强，与美股的相关性减弱，对利好宏观数据的反应也有所放大。
不过，文章认为，反弹能否延续仍取决于现货资金是否持续入场。当前衍生品仓位正在回落，长期卖方压力有所减轻，期权市场的避险溢价也在下降，但现货买盘尚未形成明确的持续推动力。