随着美国预测市场交易快速升温，监管归属问题开始从行业讨论走向正式协调。CNBC报道称，法律界普遍预期，美国证券交易委员会（SEC）可能很快在这一新兴资产类别中承担部分监管职责，而商品期货交易委员会（CFTC）仍将保留主导地位。

Polymarket 向 CNBC 确认，公司已就预测市场产品的定义框架与 SEC、CFTC 两家机构沟通。竞争对手 Kalshi 未回应是否与两家机构接触。当前美国预测市场的核心问题，不再只是平台能否扩张，而是不同类型的事件合约究竟应由谁监管。

联合征求意见已启动

CFTC 长期负责事件合约交易所监管。早在 1992 年，该机构就曾就 Iowa Electronic Markets 作出裁定，这一平台通常被视为最早的预测市场之一。

但随着产品范围扩大，部分合约开始触及 SEC 的监管范围。上个月，SEC 与 CFTC 联合发布公开征求意见，讨论如何更新、澄清并协调若干定义问题，内容包括掉期合约以及“新型或新兴产品”的处理方式。

法律人士认为，这意味着两家机构已在实质审视预测市场的边界，而不是停留在理论争论。

关键分歧在于合约是否挂钩证券

按现行框架，CFTC 通常监管掉期产品，但如果相关合约属于“证券型掉期”，SEC 也可能拥有管辖权。判断重点在于，事件合约是否与单一证券直接相关，或是否会直接影响一家上市公司的财务状况。

例如，若某份合约的问题是“英伟达股价本月是否上涨超过 5%”，其结果直接取决于单一上市公司股票表现，这类产品更接近证券型掉期。

不过，法律界对“直接影响”这一表述的边界并无统一答案，这也使得 SEC 最终会介入多深，仍存在较大不确定性。

华尔街更关注规则能否统一

除预测平台外，传统交易所也在尝试从 SEC 监管体系下推出类似产品。Cboe 已提交文件，寻求围绕多家大型公司的关键绩效指标推出二元期权合约。

市场更关心的是，两家机构能否避免重复监管。Polymarket 表示，若 SEC 与 CFTC 提出重叠或相互冲突的合规要求，可能抬高创新成本。对平台而言，更清晰的定义和更一致的监管流程，比单纯增加一个监管方更重要。

机构投资者同样在等待明确规则。与 Kalshi 有合作的市场基础设施公司 Tradeweb 认为，若两家机构形成更清晰的协作框架，将有助于推动华尔街更快进入预测市场。

部分法律人士预计，即便 SEC 介入，其角色也更可能偏向辅助，CFTC 仍会是主要监管者。但如果 SEC 参与更深，平台面向交易者的开户与合规流程也可能趋严。