SK 海力士 ADR 与韩国本地股之间的价差持续扩大，正在把更多资金推向韩国 ETF。由于 ADR 与本地股票之间的转换通道暂时关闭，原本用于平抑价差的套利机制未能发挥作用，投资者转而通过 ETF 获取韩国科技股敞口。
溢价一度升至 51%
截至纽约时间周四下午，SK 海力士 ADR 相对韩国本地股的溢价约为 27%，此前一天一度升至 51% 的高位。市场关注的核心问题在于，这一价差短期内缺少快速修复手段。
通常情况下，ADR 与本地股之间若出现明显偏离，投资者可通过发行或注销 ADR 进行转换，从而压缩价差。但目前相关账簿仍处于关闭状态，预计要到本月稍晚才会重新开放。即便恢复，后续可转换额度以及是否还需额外审批，眼下也没有明确信息。
彭博数据显示，台积电 ADR 因本地股仅部分可转换，过去一年平均溢价约为 20%。相比之下，SK 海力士此次价差更大，显示跨市场供给受限对定价的影响更为明显。
资金借道 EWY 布局
在直接买入 ADR 成本偏高的情况下，部分投资者开始借道 iShares MSCI South Korea ETF（EWY）参与这轮交易。该基金约四分之一仓位配置在韩国上市的 SK 海力士，因此被视为较便捷的替代工具。
对海外资金而言，ETF 还可以减少直接交易韩国本地股票时涉及的非交易时段操作、结算安排和汇率转换问题。市场人士认为，这类工具在跨市场主题交易中更容易承接短期集中需求。
今年以来，EWY 已吸引逾 63 亿美元资金流入，基金规模从年初不足 80 亿美元增至约 230 亿美元，增幅超过 180%。这也反映出全球资金正持续增配韩国科技资产。
AI 芯片热度延续
更大的背景是，韩国存储芯片板块已成为今年 AI 交易中的热门方向之一。SK 海力士完成美国上市后，虽然股价阶段性波动加大，但市场需求并未明显降温。
在韩国本地市场，围绕 SK 海力士和三星电子的单一股票 ETF 交易也持续活跃。由于散户参与度较高，监管部门一度暂停此类新产品上市。
部分机构人士认为，近期资金流入中可能包含空头回补成分，但整体需求仍然强劲。对市场而言，只要 ADR 溢价维持高位、转换机制未完全恢复，韩国 ETF 仍可能继续承担获取相关敞口的替代角色。