SK 海力士在美国上市后出现明显溢价，部分资金没有继续追逐价格更高的 ADR，而是转向韩国股票 ETF。彭博汇编数据显示，贝莱德旗下 EWY 周三净流入超过 11 亿美元，前一交易日也录得 8.14 亿美元净流入。

资金转向韩国 ETF

EWY 目前资产规模约 230 亿美元，已成为投资者布局韩国市场的重要工具。市场人士称，在 SK 海力士 ADR 价格明显高于韩国本土股票的情况下，部分投资者选择通过该基金间接获得相关敞口。

与直接交易韩国股票相比，ETF 交易更方便，也省去了非交易时段操作和货币兑换等步骤。Strategas Securities 首席 ETF 策略师 Todd Sohn 表示，ETF 本身就是一种高效率的替代投资工具，尤其适合布局海外市场主题。

ADR 溢价一度升至 51%

截至纽约时间周四下午，SK 海力士 ADR 相对韩国本土股票的溢价约为 27%，前一日一度升至 51%，创下历史高位。市场人士称，这一价差扩大，直接推动部分资金改道流入 EWY。

  • 周三 EWY 净流入超过 11 亿美元
  • 前一交易日净流入达 8.14 亿美元
  • 年内累计流入已超过 63 亿美元

转换受限压住套利

正常情况下，ADR 的发行和注销机制可以帮助投资者在美国与本土市场之间转换证券，从而推动价差收敛。但目前两地证券之间的转换仍受限制，相关账簿要到本月晚些时候才会开放。

即便账簿开放，最终可释放多少转换额度，以及是否还需额外监管批准，当前仍未明确。报道提到，类似情况也曾出现在台积电 ADR 上，过去一年其相对本土股票的平均溢价约为 20%。

韩国芯片交易热度升温

今年以来，韩国存储芯片板块已成为 AI 交易中的热门方向。尽管 SK 海力士在美上市后价格波动明显，相关资金仍持续流入。韩国本土市场中，围绕 SK 海力士和三星电子的单一股票 ETF 交易也明显升温。

这一热度已引发监管动作。韩国监管部门暂时叫停单一股票杠杆 ETF 的新发上市，并将保证金门槛提高三倍至 3000 万韩元。Facet 首席投资官 Tom Graff 认为，部分资金流入可能来自空头回补，但整体需求依然强劲。