外媒称，美国证券交易委员会（SEC）已把一项名为“Regulation Crypto”的加密专项规则排入 2026 年 7 月议程，目前正由白宫信息与监管事务办公室审查。文章认为，这项规则如果落地，可能在不经国会表决的情况下，先行完成美国加密行业最关心的一部分制度安排。

拟设代币销售注册豁免

按文章披露的框架，这项规则主要包括三部分。

  • 为早期加密项目提供限时注册豁免
  • 允许符合条件的项目在 12 个月内融资最高 7500 万美元
  • 为代币退出证券属性设置安全港

其中，早期项目的豁免期最长可达四年。文章称，相关讨论围绕初创阶段项目展开，适用对象可能包括成立前四年、估值低于 500 万美元的团队。与此同时，这类项目仍可并行使用美国联邦证券法下的其他融资豁免渠道。

去中心化后可退出证券属性

文章认为，最受关注的部分是所谓“去中心化安全港”。按这一设想，如果某个代币网络不再依赖发行方或核心团队持续施加管理努力，该代币可在满足条件后退出证券认定范围。

这意味着，SEC试图为“代币何时不再属于证券”给出更明确的行政规则，而不再只依赖过往讲话、员工指引或个案执法。文章还提到，DeFi 与代币化证券也被明确写入适用范围，符合条件的活动可获得执法保护。

外媒称正式规则更难被推翻

文章的核心判断是，行业近来把注意力集中在国会法案上，但正式规则的稳定性未必更弱。原因在于，委员会解释、员工口径或执法态度都可能随届次变化而调整；而一旦形成正式规则，未来若要撤销，通常需要重新走完整的规则制定程序，并接受司法审查。

文章据此认为，即便国会围绕加密立法继续拉锯，SEC若单独推进这项规则，仍可能先交付市场最在意的几项内容，包括代币销售豁免、融资额度安排，以及代币脱离证券属性的退出路径。

争议集中在门槛与权力集中

不过，文章也指出，这一路径并不等同于立法。SEC无法单独重划与美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管分工，也无法替代国会制定更长期的法律框架。

更现实的争议会落在具体门槛上，包括早期项目适用标准、融资额度、信息披露要求，以及项目何时才算真正完成去中心化。若这些条件过严，规则虽名义上放宽发行限制，实际可适用范围仍可能有限。

文章还认为，如果美国加密行业最终主要依赖单一监管机构设定豁免条件，政策方向仍会受到委员会人事更替影响。这也是市场接下来关注公开征求意见阶段的原因之一。